- 2026-04-13 16:18:38
广发证券：首予汇量科技(01860)目标价18.55港元 评级“买入”
智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，汇量科技(01860)主要程序化广告平台Mintegral目前由IAA贡献主要收入，今年可望维持快于行业的增长; IAP预计将在2027年实现跑通。由于游戏IAP收入规模大于IAA，且用户LTV较高，提成率可望显著高于IAA，将显著增加利润规模。该行预计汇量科技2026至27年收入分别为25.83亿及37.16亿美元，纯利1.34亿及2.1亿美元，经调整净利润1.49亿及2.25亿美元。该行首次覆盖汇量科技，予目标价18.55港元，评级“买入”。
- 2026-04-13 16:02:43
瑞银：微创机器人-B(02252)海外销售强劲 料上半年收支平衡 升至“买入”评级
智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，将微创机器人-B(02252)目标价由21.4港元上调至35.9港元;评级从“中性”升为“买入”; 料集团2026至2028年的预测收入年复合增长率(CAGR)达49.5%，每股盈利(EPS)年复合增长率高达185.5%，看好其强劲的海外销售潜力。公司去年海外收入同比增长287%，其中“图迈”手术机器人销售量更增长超过五倍。不同于已发展市场，微创机器人聚焦于南美、南亚及中东欧等中等收入发展中国家，这些地区的手术机器人渗透率较低，需求庞大; 预计到2034年，这些地区累计将有超过10,000台腹腔镜手术机器人的安装需求，而微创机器人作为市场先驱之一，有望取得25%的市场份额。瑞银指出，微创机器人目标在2026年将总收入较2025年翻倍，并预期海外收入占比将从去年的73%提升至80%以上，有望推动公司在2026年上半年达致收支平衡。该行上调其2026至2028年收入预测21.8%、22.7%及11.9%，毛利率预测亦分别上调8个、6个及4个百分点，带动盈利预测由原先的亏损及较低水平，上调至2026年纯利7,400万元人民币、2027年纯利3.35亿元人民币及2028年纯利6.07亿元人民币。
- 2026-04-13 15:59:53
国泰海通证券：维持联邦制药(03933)“增持”评级 目标价15.53港元
智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，随着原料药业务逐渐走出周期底部，主业利润有望重拾增长，同时核心管线UBT251在海外合作方诺和诺德(NVO.US)持续推进下，联邦制药(03933)创新管线价值有望逐步兑现。预测公司2026-2028年EPS为0.55/0.81/1.00元，增速为-48%、49%、23%。该行参考可比公司，给予2026年归母净利润25倍PE估值，给予目标价15.53港元，维持公司“增持”评级。国泰海通证券主要观点如下：周期性业务逐渐筑底，静待走出周期底部2025年中间体销售下降39.4%至16.12亿元，分部利润率10.8%，原料药销售下降23.1%至49.0亿元，分部利润率5.6%。该行认为，联邦制药有望通过深化垂直整合产业布局，发展多元业务，丰富产品矩阵，推进制剂、原料、动保、研发互补协同发展，维持稳健的现金流动性，积极应对市场变化，逐渐走出周期底部。多个重点创新药项目正积极推进对外授权合作，核心管线UBT251海外顺利推进2025年，联邦生物与诺和诺德达成GLP1R/GIPR/GCGR三靶点激动剂UBT251独家许可协议，海外合作方诺和诺德已于2026年一季度启动针对超重/肥胖1b/a期临床研究，计划于2026年下半年启动针对2型糖尿病期临床研究，预期2027年临床数据读出。公司其他重点在研项目，如新型多肽美受体(神经肽Y2R)激动剂注射用UBT37034，超重或肥胖适应症已获中、美国临床批准，2026年3月完成中国Ⅰ期首例受试者入组。口服GLP-1R小分子激动剂UBT48128口服制剂，预计2026年提交中美临床申请。制剂业务呈现结构性增长，胰岛素放量迅速，国际化布局加速胰鸟素系列收入同比增长57.4%至19.46亿元，胰鸟素产品中标巴西卫生部采购标单，出口量创中国同类产品出口纪录。人用制剂实现出口创收5.54亿元，已与多个一带一路国家及新兴市场客户达成业务合作，加速产品注册与商业化落地。风险提示原料药价格波动风险，创新药临床研发失败风险，海外授权管线推进力度不达预期风险，政策风险。
- 2026-04-13 15:58:02
港股AI重估升温之后，谁是真正的“中国版Palantir”？
智通财经APP获悉，港股AI板块最近的交易情绪很直接：一边是纯模型公司被资金高举高打，minimax(00100)3月份的最高阶段性涨幅接近90%，智谱(02513)3月迄今亦大涨72%并创出历史新高，估值迅速脱离传统框架；另一边是企业级AI应用公司在业绩披露后迎来修复，市场开始重新评估“AI如何兑现收入和利润”，有营收迈过10亿元门槛的AI数据治理上市公司一个月股价上涨超三倍。如果只看阶段性股价表现，前者像是在交易想象力，后者像是在交易基本面改善。但若把视角再往前推一步，资本市场真正该问的问题其实是：谁最有可能把AI从“会回答”带到“会执行”，并在复杂组织中形成长期壁垒？这也是为什么，海致科技(02706)值得被放到更高一层的框架里重新讨论。先看市场情绪本身。英国《Financial Times》3月报道指出，香港今年表现最好的两只AI新股年内涨幅都已超过400%，推动香港一季度IPO及再融资规模升至2021年以来同期高位。法国巴黎银行亚太股票及衍生品策略主管Jason Lui在报道中提到，2025年投资者买的是中国大型科技指数成分股，而到了2026年，市场开始主动寻找“纯AI敞口”的公司。这说明，资本对中国AI的定价逻辑，已经从泛科技权重股，切换到更垂直、更纯粹的AI资产。这种情绪首先体现在基础模型与智能体平台型公司身上。它们的优势是逻辑简单、主题鲜明、国际资金易于理解：大模型、Agent、自主进化、平台入口，这些关键词天然适合风险偏好提升阶段的市场环境。从二级市场角度看，这类公司的上涨是合理的，因为它们承接的是中国AI“能力天花板”的想象空间。另一类被重新定价的，是企业级AI应用公司。公开资料显示，某家港股企业级大模型AI应用公司2025年实现收入4.15亿元，同比增长70.8%；经调整净亏损同比收窄71.4%；其中AI解决方案收入2.54亿元，同比大增181.5%，已经成为第一大收入来源。4月上旬，该股一度单日大涨超40%，背后是市场对其“盈利拐点逐步清晰”的重新预期。从资本市场角度看，这类公司同样值得肯定。因为它们证明了一件重要的事：企业客户并非不愿为AI付费，关键在于AI能否进入真实流程、承担具体职责，而不是只停留在展示层、问答层。换句话说，企业级AI的商业化路径正在被验证，市场为此给出更高估值，并无问题。但问题也恰恰出在这里。无论是纯模型平台，还是面向企业的AI应用，绝大多数公司现阶段仍更接近“推理层”或“交互层”的机会。它们可以生成内容、协助决策、连接部分流程，但真正困难的环节，是如何让AI在复杂组织里按规则理解世界、按边界展开推理、按流程完成执行。这一步，决定了企业级AI究竟只是一个更聪明的接口，还是能成为真正的生产力系统。海致科技的稀缺性，就在于它更接近后者。根据海致科技招股书，公司核心产品并非单一模型或单一Agent，而是由DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台、AtlasGraph图数据库，以及建立在此之上的Atlas智能体解决方案共同组成。2025年，公司实现收入6.21亿元，同比增长23.4%;经调整净利润2415万元，同比增长42.6%;整体毛利率升至43.3%。其中，Atlas智能体解决方案收入为1.457亿元，同比增长68.4%，毛利率达到53.2%。单看收入增速，海致未必是板块里最激进的一家；但如果从“技术栈深度”和“执行层控制力”来衡量，它反而更接近资本市场愿意长期赋予高溢价的那类公司。原因在于，海致科技的核心逻辑并不是简单的“图+大模型”，而是本体+图模融合。这两个词看似技术，实则恰恰对应企业级AI最关键的价值所在。通用大模型的强项，是泛化、归纳和语言推理；它的问题，则是在复杂业务里容易失去边界。企业内部并不是互联网语料环境，而是一个由角色、对象、权限、关系、流程、时间顺序和业务规则共同构成的系统。谁向谁汇报，哪个客户对应哪条产品线，哪些审批路径可以走，哪些结论必须回到数据库验证，哪些动作能够真正落到系统执行层——这些都不是模型“多会说话”就能稳定解决的。图数据库、知识图谱与本体建模的意义，正是在这里。它们先把企业世界中的实体关系和业务规则结构化表达出来，再让模型在这个被限定、被解释、可追踪的范围里推理。也就是说，海致科技不是在大模型出结论之后再去补救，而是在推理发生之前，就为模型划定边界、提供结构、建立路径。这样做的结果，不只是降低幻觉，更重要的是提升执行的可控性和准确性。这也是海致比很多上层AI应用公司更“深”的地方。很多企业级AI产品本质上是在做流程封装、问答增强或任务编排，价值当然存在，但控制点主要停留在前台交互与轻度协同层;而海致的图本体与图模融合，是把控制点深入到企业知识结构和任务执行逻辑本身。它不是只让AI“更懂一点”，而是让AI在复杂环境里“知道该信什么、该连什么、该走哪一步、最终能做成什么”。这恰恰更接近Palantir的核心方法论。Palantir之所以长期被资本市场赋予极高战略估值，并不只是因为它有AI概念，而是因为它能把异构数据、关系网络、任务流程与决策执行真正打通，形成企业或机构级的操作系统。顺着这个标准看，海致科技所掌握的，不是一个单点应用入口，而是一段更稀缺的执行层基础设施。公开资料也从侧面支持这一点。根据海致科技招股书援引的弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司在中国“以图为核心的AI智能体提供商”中排名第一，市场份额约50%;而“集成知识图谱的产业级AI智能体”市场规模，预计将从2024年的2亿元增长至2029年的132亿元。这意味着，海致占据的不是一条已经拥挤的AI应用赛道，而是一段市场空间尚在打开、但技术门槛已很明确的能力层。所以，如果说前一类AI公司代表的是中国模型能力的弹性，后一类企业AI公司代表的是商业化开始起量，那么海致科技代表的，则是AI下一阶段真正可能沉淀长期价值的方向：不是让模型更像人，而是让模型在组织里真正像系统。资本市场总会先追逐最亮的概念，再逐渐回到最硬的壁垒。对AI板块也是一样。纯模型值得估值，企业级应用值得重估，但如果要寻找一个更像“中国版Palantir”的港股标的，那么更值得认真看的，也许不是最喧闹的那一个，而是那个能把图本体、知识结构、推理边界和执行闭环真正合在一起的公司。沿着这条线索看，海致科技的价值，可能还远没有被市场充分展开。
- 2026-04-13 15:49:27
高盛：微升上海医药(02607)目标价至10.3港元 上调净利润预测
智通财经APP获悉，高盛发布研报称，上海医药(02607)第四季收入685亿元人民币，同比增长4.4%，高于该行预期的659亿元人民币，主要由制造业务板块的稳健表现带动。不过，同期净利润为5.78亿元人民币，同比增长16%，低于该行预期的12亿元，主要由于创新药商业化带动销售开支大幅增加，以及期内确认的投资损失及资产减值。该行将上医2026至2027年净利润预测分别上调5.8%及1.7%，以反映销售开支增加及上海和黄药业的合并，引入2028年每股盈利预测1.06元;目标价由10.03港元上调至10.3港元，维持“沽售”评级。
- 2026-04-13 15:46:37
港股异动 | 黄金珠宝股跌幅居前 珠宝品牌下调一口价金饰价格 金饰消费节奏略有波动
智通财经APP获悉，黄金珠宝股跌幅居前，截至发稿，老铺黄金(06181)跌4.43%，报625港元；六福集团(00590)跌3.97%，报23.24港元；周大福(01929)跌2.52%，报11.23港元；周生生(00116)跌0.84%，报14.12港元。消息面上，据报道，受国际金价震荡影响，此前持续上涨的“一口价”黄金饰品出现价格松动。4月16日，周生生品牌罕见地下调了其“一口价”转运珠系列产品价格，部分款式降价幅度达数百元。这反映出在高金价背景下，黄金饰品消费市场呈现疲软态势。东北证券发布研报称，短期增值税收叠加金价高位影响消费者终端需求，长期看行业中长尾品牌出清，后续美联储降息叠加央行持续购金，长期金价看涨，饰品金的消费节奏略有波动，品牌竞争力从“规模”转向“效率与溢价能力”。优先布局高一口价占比、强品牌势能且具备工艺壁垒的品牌，推荐老铺黄金/菜百股份。
- 2026-04-13 15:35:47
世邦魏理仕：预计2026年香港豪宅价格至多升5%
智通财经APP获悉，世邦魏理仕发布报告称，宏观经济复苏、利率回落及政策支持有助提振投资情绪及市场稳定性。2025年香港成交金额超过一亿港元的豪宅交易达241宗，为近四年新高，正面市场情绪延续至2026年第一季，预期香港豪宅价格于2026年录得0%至5%升幅。甲级写字楼方面，一季度净吸纳量录得37.5万平方呎，连续第四季保持正数；过去四季累计净吸纳量达270万平方呎。整体空置率环比下降0.4个百分点至16.8%，为自2015年第二季以来最大跌幅。一季度整体租金环比上升1.6%，为自2018年第三季以来最强劲升幅。世邦魏理仕香港顾问服务首席营运官冯慧诗表示，展望未来两个季度，随着本地财富管理及保险行业持续扩张，租赁成交量有望较第一季进一步回升。整个甲级写字楼全年租金预计跌1%至升3%，其中大中环区甲级写字楼全年租金预计升1%-3%。商铺方面，世邦魏理仕表示，市场基本面于2026年第一季持续改善，1至2月合计访港旅客人次同比上升18.4%，较2025年第四季的12.7%进一步加快。核心零售区高街铺空置率环比微升1个百分点至6.8%，为自2024年第一季以来第二低水平。低空置率推动租金环比上升0.9%，并已连续第十五季录得增长。世邦魏理仕预计，2026全年核心区街铺租金预计升5%-7%；主要购物商场升0%-5%。工业及物流方面，世邦魏理仕香港工业及物流部执行董事兼主管黎尚文表示，业主愿意调整租金预期，证明有助刺激市场需求，仓库净吸纳量自2024年第四季以来首次回复正数。全球贸易市场的不确定性以及油价上升，促使物流营运商对营运成本采取更审慎态度，因此未来数月的租赁气氛料将维持审慎。不过，为配合长远业务发展及提升营运效率，企业对升级设施的需求将持续，并继续推动对高规格仓库的需求。这类需求较不易受短期市场波动影响，当中以电子商务营运商所带来的需求尤为显著。资本市场方面，世邦魏理仕香港资本市场部执行董事兼主管甄浚岷表示，市场已出现专业投资者逐步回归的迹象，若相关趋势持续，未来投资成交量有望进一步上升。除本地自用买家及长线投资者对大幅折让资产的机会型需求外，包括部分房地产基金在内的专业投资者，亦持续关注教育板块的增长机会。市场对可转作学生宿舍的酒店及住宅项目，以及其他可合法用作教育用途的商业设施之兴趣日益增加、预计此趋势将于年内持续。
- 2026-04-13 15:26:43
国投证券： 给予锅圈(02517)“买入-A”评级 目标价5.68港元
智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，预计26-28年锅圈(02517)营业收入分别为100.3/119.1/136.7亿元，同比增速为28.4%/18.8%/14.8%。预计归母净利润分别为6.1/7.9/9.5亿元，同比增速为41.3%/28.5%/20.1%。给予买入-A投资评级，6个月目标价5.68港元（1CNY=1.1409HKD）。国投证券主要观点如下：瞄准下沉市场，聚焦“多快好省”的一站式餐食品牌锅圈食汇是中国领先的一站式在家吃饭餐食品牌，2015年以火锅B端供货起家，2017年转型C端社区零售并开放加盟，2023年港交所上市，历经供应链筹备、品牌扩张、数字化升级三阶段，十年内跃升为“社区央厨”。公司股权较为集中，创始人杨明超持股约30%，核心管理层稳定且经验丰富。产品矩阵覆盖火锅、烧烤等八大品类，以火锅为基石、烧烤为第二增长极，通过“多快好省”的一站式方案解决消费者用餐痛点。2020-2022年借疫情红利快速拓店增收，2023年营收随外出就餐回暖短期回落，后经战略调整重启增长；毛利率持续上行，依托规模效应、供应链整合与自产比例提升实现成本优化，筑牢盈利根基。在家吃饭市场持续扩容，餐食产品细分赛道迎万亿机遇中国“在家吃饭”市场发展潜力强劲，整体市场规模预计2027年突破7.1万亿元。其中在家吃饭餐食产品细分赛道增长尤为亮眼，2022-2027年复合年增长率预计达20.7%，2027年市场规模将达9400亿元，逼近万亿规模。“在家吃饭”凭借兼具便捷性、可控性与高性价比的核心优势，精准契合消费者对时间效率、食品安全的核心需求，相较传统从零做饭、外卖模式均形成明显竞争优势。锅圈作为该赛道头部企业，将充分受益于行业规模持续扩张与渗透率稳步提升的双重红利，未来增长具备高度确定性。深耕“在家吃饭”万亿蓝海，渠道+供应链共筑核心壁垒锅圈以“高性价比+可视品控”构筑核心差异化优势，人均消费仅为餐饮外卖及堂食的1/2至1/3，大幅降低用户消费成本。线下门店采用“所见即所得”的零售模式，有效解决外卖行业后厨不透明的信任痛点；同时，依托社区密集布局的门店网络及线上配送服务，有效缩小与外卖的便利性差距，兼顾性价比与便捷性。渠道上，锅圈以50-80平米轻资产小店、几十万元低门槛加盟，实现超五成门店布局三线及以下城市，下沉优势显著。供应链端，“单品单厂+直供体系+数字化管理”筑牢成本壁垒；选品聚焦火锅、烧烤一站式解决方案，规避菜市场采购隐性成本。面对沃尔玛、山姆、盒马NB等竞品，锅圈凭借下沉渠道与供应链能力，有望充分享受行业增长红利。多店齐发拓展消费场景，全域深耕夯实品牌增长根基当前，锅圈通过多业态门店矩阵持续拓宽消费场景，为品牌长期增长筑牢坚实根基。1)大店以“社区央厨”为核心定位，围绕“三近法则”完成空间体验、产品矩阵与情感服务的全方位升级，有效优化单店盈利模型，实现品牌价值的跃迁。2)乡镇店聚焦BC一体化模式，凭借差异化的产品组合、低门槛的轻资产加盟策略，以及覆盖广泛的冷链配送网络，深度深耕下沉市场，释放出显著的门店扩张潜力。3)小炒店依托数字化管控与标准化运营体系，成功切入即时餐饮赛道。露营业务则以“设备+食材”双轮驱动，充分承接露营经济的发展红利。此外，锅圈还通过私域会员体系与文化IP的协同运营，持续强化用户粘性。规模效应释放与供应链深化，盈利中枢有望上移毛利率方面，海南产业园落地充分承接封关政策红利，从采购关税到输出税收全方位降低成本，同时依托海南区位优势布局东南亚，推动国际化；露营、小炒等高毛利场景持续拓展，自有品牌装备、预制半成品及自产复合调味料将进一步拉高毛利，未来还将拓展酒水等高毛利业务。费用率上，万店规模效应凸显，线下门店形成自然曝光降低销售费用，数字化基建进入回报期摊薄管理费用，各项费用率随营收增长持续稀释。未来，锅圈将进入深耕单店、兑现利润的阶段，盈利中枢有望上移。风险提示：食品安全风险，餐饮复苏不及预期风险，新店型与新业态表现不及预期风险，盈利预测不及预期风险。
- 2026-04-13 15:24:01
港股异动 | 埃斯顿(02715)涨超6% 近期纳入港股通名单 预计今年欧洲业务将实现大幅增长
智通财经APP获悉，埃斯顿(02715)涨超6%，截至发稿，涨6.25%，报13.59港元，成交额4524.13万港元。消息面上，上交所、深交所近期公告称，因埃斯顿在香港市场价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日，根据有关规定，港股通标的证券名单发生调整并自2026年4月8日起生效，调入埃斯顿。此外，埃斯顿4月10日披露的投资者关系活动记录表显示，2026年，公司推出全新一代iER系列智能化工业机器人产品，构建从具身智能基础技术与AI核心组件，并打造工业级大模型+深度学习框架支撑的具身智能底座。此外，当前，公司出海业务仍处于发展阶段，整体处于持续投入期，预计今年欧洲业务将实现大幅增长。
- 2026-04-13 15:13:18
里昂：澳门博彩股首选银河娱乐(00027)及金沙中国(01928)
智通财经APP获悉，里昂发布研报称，预期澳门博彩业今年首季EBITDA将同比增长7%至20.67亿美元，受惠于14%博彩收入增长。尽管增长由高端市场带动，但该行预期行业利润率并不会扩张，主因是在竞争持续激烈的情况下，贵宾厅赢率不太可能超过正常化水平。该行更新了对各博企的盈利预测，以反映对返利、经营开支及非博彩收入的最新假设，并相应下调目标价。银河娱乐(00027)及金沙中国(01928)仍是行业首选。里昂看好银娱稳健的资产负债表、市场份额及利润; 金沙则在股息增长方面提供最佳能见度。该行将永利澳门(01128) 的评级由“跑赢大市”下调至“持有”，认为其盈利进一步上升空间有限。
