- 2026-04-09 13:49:54
施罗德投资：两大原因看好金价 目前阶段或可被视为买入良机
智通财经APP获悉，国际黄金价格于伊朗战争爆发初期一度上扬，但其后连番急挫，直至美伊协议停火，金价才止跌回升。施罗德投资资深投资组合(黄金与大宗商品)经理James Luke认为，黄金一直已被认为良好的投资组合分散工具，能有效对冲地缘政治及财政压力所带来的长期风险，但极端的油价升幅，在短期内很可能对所有资产类别造成冲击，黄金亦不例外，但目前这段时期或可被视为买入良机。施罗德看好金价两大原因包括，首先，地缘政治局势由美国单极（2000年代初见顶）转向多极的大国竞争，此趋势在对全球化机构和供应链的信心减弱的情况下，除非美国/以色列迅速取得压倒性胜利，很可能持续下去。其次，当前事件引发了滞胀和国防开支负担加剧的可能。经济衰退的概率正在上升，七国集团成员的财政状况持续恶化，其债务和赤字不断增加的趋势将会延续。战争极有可能被视为下一个财政冲击，而各国财政前景恶化的可能性亦相当高。James Luke指，即使中东危机持续，预期金价在短期的条件反射式抛售完结后，黄金将开始扭转其与油市近期的负相关性。黄金股方面，自战事爆发以来，黄金股的价值已下跌约25%。James Luke称，投资者忧虑成本通胀和金价下跌，会严重蚕食金矿公司的利润率。市场再次出现条件反射式的倾向，将这次伊朗冲击视为2022年乌克兰能源危机的翻版，该次危机最终导致黄金股表现跑输金条。不过，现时与2022年最大的分别，在于金矿公司的利润率起点。按总维持成本（all-in basis，即包括增长资本和现金税的总成本）计算，这次冲突爆发时的利润率，较乌克兰战争开始时高出约十倍，2022年初每盎司约150美元，2026年第一季则为1800美元，因此即使成本上涨速度远超金价，金矿公司的利润率仍有可能扩张，故此黄金股依然极具吸引力。
- 2026-04-09 13:45:11
大摩：料美高梅中国(02282)未来60日将跑输市场
智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，预计美高梅中国(02282)股价将在未来60日跑输市场，估计发生机率为80%以上。大摩预期，美高梅中国的市场份额将会下跌，而且今年第一季度EBITDA或低于市场预期，另预计公司的赌收市场份额将下跌90个基点至15.7%。该行维持对美高梅中国的“与大市同步”评级，目标价13.2港元。
- 2026-04-09 13:41:56
港股异动 | 航空股走势疲软 中东局势频现变数油价高位震荡 美银下调三大航今年净利预测
智通财经APP获悉，航空股走势疲软，截至发稿，南方航空(01055)跌3.04%，报4.15港元；中国国航(00753)跌2.77%，报4.92港元；国泰航空(00293)跌2.26%，报11.7港元；东方航空(00670)跌1.49%，报3.96港元。消息面上，中东局势变数频现，国际油价呈现高位震荡走势。最新消息显示，当地时间8日，美国总统特朗普在其个人社交媒体平台上发文称，所有美军舰船及飞机与军事人员和装备都将留在伊朗周边，直至达成“真正协议”并得到全面履行。美银证券发布研报称，预期内地三大航空公司国航、南方航空及东方航空今年首季将录得盈利同比增长。不过，4月中国国内航空燃油价格同比急升73%，国内燃油附加费随之上调，虽然燃油附加费可部分转嫁燃油价格上升，但休闲旅客对价格相对敏感。该行下调内地三大航空公司今年净利润预测，料国航、东方航空及南方航空分别录得57亿、71亿及38亿元人民币净亏损。
- 2026-04-09 13:40:48
港股异动 | 华润万象生活(01209)午后涨超4% 公司连续三年实现核心净利润全额派息
智通财经APP获悉，华润万象生活(01209)午后涨超4%，截至发稿，涨4.06%，报48.66港元，成交额1.2亿港元。消息面上，万润万象生活此前发布年度业绩。公司营收180.2亿元，同比增长5.1%；归母净利润39.69亿元，同比增长10.3%；核心净利润39.5亿元，同比增长13.7%，分红39.51亿元，相对于核心净利润派息率100%，连续三年实现核心净利润全额派息。长江证券发布研报称，华润万象生活为兼具“好赛道”和“好公司”双重属性的长期投资标的。公司为稀缺的全业态龙头，优异的商业运营能力赋能购物中心韧性增长、有品质的物管能力推动收入高质量提升；连续3年100%派息回馈股东，彰显资金实力，重视股东回报，充裕的在手资金、灵活的决策机制有望推动“商管贵族”更好更长远的发展。
- 2026-04-09 13:40:42
美银证券：首予东鹏饮料(09980)H股目标价270港元 评级“买入”
智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，首予东鹏饮料(09980)目标价270港元及“买入”评级，同时续予东鹏饮料(605499.SH)A股“买入”评级，目标价下调至280元人民币。该行又下调公司2026及2027年每股盈测4%及5%，以反映去年第四季业绩逊预期。该行预期，东鹏饮料经过两个季度去库存后，2026年下半年增长将重新加速，渠道调查显示今年第一季度能量饮料销售录得约15%(mid-teens)增长。
- 2026-04-09 13:35:43
瞄准生物制药“卡脖子”难题，宝济药业(02659)给出技术驱动高质量发展答案
之前关注的多是ADC、双抗等BD出海预期强的管线/公司，非肿管线看的不多。目前肿瘤赛道愈发拥挤，国内非肿创新项目占比明显升高，意味着我也必须将能力圈拓展至非肿管线。恰好日前家里侄子入职了上海一家叫宝济药业(02659)的公司，在替侄子“排雷”的同时顺便翻了下宝济药业的资料。既然翻都翻了，就顺便同步给大家，权当多个素材了。01 “量升”到“质变”，我国创新药行业迎来“价值重估”2025是我国创新药里程碑式的一年。国家药监局数据显示，2025年我国达成创新药BD出海157起，首付款70亿美元，交易总金额1356.55亿美元，远超2024年94笔交易和519亿美元的交易规模。(医药魔方)据医药魔方统计，我国去年创新药BD金额占全球总量的49%，首次超越美国成为全球创新药第一大“发源地”。2026年Q1我国创新药企BD总金额再超600亿美元。国内创新管线“好药贱卖”一去不复返!(高盛)高盛统计数据显示，我国药企在研管线数量占比升至全球48%，继续巩固着全球头名的位置。创新药行业正不可避免地迎来价值重估。2025、2026以来(截至4月2日收盘)中证香港创新药指数分别上涨56.8%和7.13%。近两年个人长持的港股创新药标的中，股价翻倍的不在少数。02 生物制品利好政策纷至沓来，宝济药业致力于填补市场未被满足的需求，解决“卡脖子”风险近年，我国将关键生物制品自主可控视为国家竞争力的一部分，宝济药业主营的生物制药利好政策不断。2022年发布的《“十四五”生物经济发展规划》提出要加快推进生物科技创新和产业化应用，打造国家生物技术战略科技力量，提升产业链供应链安全稳定水平。《生物制造产业高质量发展行动计划(2023-2027)》提出要重点突破一批“卡脖子”技术。今年3月出台的“十五五”规划更是将生物制造与量子科技、核聚变同列七大未来产业之一……宝济药业所在的上海市今年1月发布了《支持现金制造业转型升级三年行动方案(2026-2028年)》，将合成生物技术列为重点发展的先导产业。站在“自上而下”的角度分析，宝济药业所处的是永续、朝阳产业，又与上海市生物医药高质量发展的战略定位吻合，若经营得当确实大有可为。(宝济药业年报)宝济药业现有12款在研管线，其中3款核心管线，另9款产品处于临床/临床前阶段。(一)KJ017抗体等大分子药物受限于分子量大、粘度高，难以通过皮下注射递送，通常依赖静脉注射。静脉注射患者需前往医疗机构治疗，静脉注射时间通常在30-60分钟之间。因个人体质差异，静脉注射可能会导致过敏、支气管痉挛、低血压等输注反映，部分抗体药物相关不良反应发生率高达40%。而皮下注射不仅给药时间缩短至10分钟以内，药物相关不良反应也仅限于轻度、短暂、局部。重组人透明质酸酶可通过特异性降解组织中的透明质酸基质显著提升药物皮下渗透效率，让大分子药物也能实现皮下注射。现全球获批的重组人透明质酸酶有两款，一是Halozyme的rHuPH20，二是韩国的Alteogen的Tergase。Halozyme将rHuPH20授权给罗氏、赛诺菲等MNC联合开发的皮下注射抗体药物年销售额约800亿美元。Halozyme将从销售里程碑中稳定一笔稳定且不菲的收入。今年1月20日，Alteogen与GSK子公司Tesaro签署独家许可，Tesaro获得全球范围内使用ALT-B4的权利以开发dostarlimab的皮下制剂，合作金额2.85亿美元。3月25日，Alteogen又就ALT-B4与渤健达成独家许可协议，共同推进皮下注射制剂的开发与商业化。Alteogen将获得2000万美元首付款及最高5.49亿美元的里程碑付款，并在第二款产品启动时额外获得另外1000万美元。需要注意的是，rHuPH20和跨国药企达成的是“靶点排他性”协议，易给我国药企带来“卡脖子”风险。如此来看，宝济药业KJ107的布局极具战略意义。目前国内市场中，宝济药业的重组人透明质酸酶进展最快，KJ017已获得国家药监局的NDA批准，预计上半年获批上市。友商宜明昂科在研的重组人透明质酸尚处I期临床。生化药品是从动物脏器、人体尿液等提取出的药品，其生产过程整体制备工艺较为落后、药品质量不稳定，生产工艺先天存在病毒、细菌污染风险，批次间质量差异大，难以从源头杜绝各种微生物的污染和扩散。通过基因工程取代现有生化方式提取药品的是保障人民群众用药安全的必然要求。宝济药业开发的重组透明质酸酶是利用基因工程取代动物脏器提取生化产品，实现了皮下注射而不产生过敏的跨越性进步。宝济药业正积极推进KJ017的商业化推广。现已与药明生物、荃信生物、上海莱士、尚健等公司合作开发皮下制剂。另与处于不同阶段的十余家潜在合作伙伴制定业务发展计划。宝济药业同样重视创新药出海的机遇。现宝济正计划向欧洲药品管理局和FDA提交KJ017的IND申请。弗若斯特沙利文研究显示，国内重组人透明质酸酶市场从2025年的4.17亿元增至2030年的40.01亿元，年化增速57.2%。料宝济药业将凭借“国内首款”优势分得增量市场中的大多数。(二)KJ103宝济药业的KJ103系全球唯一一款注册临床阶段的低免疫原性IgG降解酶。其肾脏移植前脱敏及抗肾小球基底膜(GBM)病适应症均获得国家药监局的突破性疗法认定。《中国器官捐献和移植发展报告(2024)》显示，2024年我国共实施肾脏移植手术15387例，较2023年增长2.8%。去年我国肾脏移植约16000例。国内部分中心披露信息显示，完成肾移植的手术中高敏患者占比约10%。美国器官资源共享网络披露，等待肾移植的患者中，高敏患者占比12%。目前我国等待肾移植的约15万人。待KJ103成功获批，将彻底解决国内部分患者无法移植的问题。KJ103肾脏移植前适应症已于今年3月完成III期试验。KJ103抗GBM病适应症预计2026年上半年启动III期临床。II期临床研究显示，KJ103给药3个月后患者生存率为100%，其中66.7%的患者无需透析即可保留肾功能。治疗6个月后整体生存率100%，75%的患者无需透析即可保留肾功能。而接受标准强化治疗的GBM患者在给药3.0个月后的整体存活率81.2%，其中仅30.6%的患者无需透析并可保留肾功能。KJ103该适应症具备BIC潜力。一些投资者可能会认为KJ103适应症是罕见病，商业化想象空间不大。实际上我国近年来也正加强罕见病用药的支持力度。2024年《在罕见疾病药物临床研发中应用去中心化临床试验的技术指导原则》、《以患者为中心的罕见疾病药物研发试点工作计划》发布，不仅允许采用单臂试验、真实世界证据等灵活研发方式，还将具有明显临床价值的罕见病用药/改良型新药审评时限缩短至70日，并给予上市许可人较长的市场独占期。去年末我国有100余种罕见病用药纳入国家医保目录，覆盖超50种罕见病。今年国家卫健委披露的年度预算中，增设了“罕见病诊疗水平能力提升项目”新项目，预算7000万元。对于宝济药业这样成立时间不长的创新药企而言，拼PD-1或是联合疗法已经错过了最佳时机。选择罕见病用药率先商业化与某些药企通过小适应症突破是同一逻辑。况在政策支持下，罕见病用药项目IRR并不低。(三)SJ02SJ02是宝济药业最先商业化的长效重组人卵泡刺激素羧基末端肽融合蛋白，用于辅助生殖领域。弗若斯特沙利文发布的《2026年中国辅助生殖行业发展现状及未来趋势白皮书》显示，2025年我国辅助生殖渗透率已来到10.5%。中国不孕不育夫妇数量由2020年的5480万对升至6060万对，预计这一数字将在2035年升至7440万对。当前中国辅助生殖促排卵市场规模约46亿元，基本由短效产品主导。SJ02上市后填补了国内长效促卵泡激素制剂的市场空白，为中国患者提供该领域国际同等质量的治疗选择。去年7月，宝济药业与安科生物订立独家销售代理协议，授予在后者在大中华区营销、销售、分销及推广SJ02的独家权利。宝济药业去年11月交付了首批订单。目前安科生物正推进SJ02入院及纳入处方的程序。今年SJ02有望为宝济药业带来千万级增量收入。(四)KJ101宝济药业合成生物学平台可用于开发常规基因工程难以表达的重组药物。其中KJ101(重组人糜蛋白酶)是宝济转入多个“伴侣蛋白基因”改造酵母工程细胞表达制备的重组人糜蛋白酶，可取代牛胰腺提取。具有纯度更高、表达效率更高、生产流程更简化及消除动物源性污染物风险。KJ101烧伤、创伤、手术切口、褥疮及糖尿病足溃疡等适应症已在初步研究中已展现出显著疗效。现KJ101已完成II期临床入组。目前国内人糜蛋白酶的市场约20亿。待宝济药业重组人糜蛋白酶上市后有望快速抢占市场。(五)BJ044乌司他丁应用范围涵盖胰腺炎、手术后炎症、再灌注损伤、多器官功能障碍综合征、急性呼吸窘迫综合征等领域。随着人口老龄化加剧以及急慢性胰腺炎等免疫相关疾病发病率上升，乌司他丁市场规模将保持高个位数百分比增长。BJ044(重组乌司他丁)是种小的循环蛋白多糖，存在于尿液、羊水中。重组人乌司他丁相较于乌司他丁制药成本大幅降低，是生物制药业高质量发展的新范式。宝济药业BJ044保留了其功能完整性及生理活性，并有望凭借成本、可及性等优势逐步替代乌司他丁。宝济药业上述两个品种均为全球首家开发的基因重组取代生化提取的具有广泛临床应用价值的“重磅炸弹”。宝济药业已形成多平台、多适应症、国内+海外的多元商业化模式，是抗风险能力较强的Biotech!03 “偶发性”开支尽皆靴子落地，宝济生物或迎来商业化起势年去年宝济药业取得KJ017许可收入和SJ02商业化分成收入，营业收入由2024年的616万元增至4915.6万元。KJ017大概率今年上半年获批。考虑到2024年FDA批准的超34种高浓度抗体药物中，皮下注射剂型占比76%，且超90%的患者更乐于选择皮下给药。国内重组人透明质酸酶市场空间广阔。KJ017补液/辅助皮下补液适应症与药企扩大合作将助推宝济药业迫近盈亏平衡。(宝济药业年报)宝济药业在研创新管线大多是非肿项目，即使众多项目同时在组，研发费用也相对可控。2025年宝济药业研发投入2.48亿元，较2024年少了200万左右。是因为股权激励费用同比减少了超3600万元，宝济去年真正投入临床的“试验及测试费用”其实还增加了2800余万元。(宝济药业年报)宝济药业去年亏损3.95亿，同比增多约3100万，主要是受非经营因素影响。去年宝济计提诉讼亏损5676万元，外汇净亏损750万元。(宝济药业年报)此外宝济上市开支还同比多增2000万元。若刨除上述偶发开支，宝济药业经调净利润还是向好的。现金流方面，宝济药业去年末有息负债3.124亿元，其中1.14亿元一年内偿还。不过宝济在手现金及现金等价物12.416亿元，不存在偿债风险。现宝济药业已市值在300亿+，且已纳入港股通，不排除公司启动回A股IPO计划从而进一步充实现金流。由于宝济药业刚上市不久便被纳入了港股通，在流动性改善利好推动下，公司市值一度飙到了600亿港币左右(截至4月2日为335亿)。加之泽璟制药、迪哲等创新药企业在尚未商业化/商业化尚未成熟前就登陆资本市场，且创新药景气度回暖，宝济主研的还是解决生物技术的“卡脖子”产品，可以持续关注。本文转载自“明大教主”，智通财经编辑：冯秋怡。
- 2026-04-09 12:41:50
迅销(06288)4月9日下午短暂停牌 待刊发中期业绩
智通财经APP讯，迅销(06288)发布公告，公司的香港预托证券将于2026年4月9日下午一时正起于香港联合交易所有限公司短暂停牌，有待发出公司及其附属公司截至2026年2月28日止六个月的中期业绩公告，该公告的内容属内幕消息。
- 2026-04-09 11:50:51
港股异动 | 李宁(02331)再涨超4% 公司全年纯利好于预期 机构指利润率表现有较大的弹性
智通财经APP获悉，李宁(02331)再涨超4%，截至发稿，涨4.12%，报22.76港元，成交额2.44亿港元。消息面上，李宁此前披露年度业绩，全年营收295.98亿元，同比增长3.2%；实现归母净利润29.36亿元。浦银国际指出，李宁在业绩会上提出2026年收入增长高单位数，净利率高单位数的全年业绩目标。李宁2026年收入增长目标虽面临挑战但合理；李宁的利润率表现有较大的弹性，有望为公司最终的盈利带来超预期的空间。申万宏源发布研报称，李宁费用控制得当，利润好于预期。公司作为国潮代表，赞助中国奥委会强化品牌势能：26年加大龙店、金标系列产品布局，过去几年跑步产品持续高增，目前为第一大品类，26年将在竞速矩阵的基础上，继续完善缓震产品矩阵。
- 2026-04-09 11:50:01
国泰海通：港股IPO持续活跃 利好跨境投行业务
智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，3月单月A股首发上市15家/环比增加7家，募资总额140亿元。年初至今港股IPO规模1099亿港元，同比提升489%，其中3月为175亿港元。边际上看，A股股权融资节奏边际上有所改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。国泰海通主要观点如下：A股：股权融资延续回暖1)IPO：按发行日统计，3月单月A股首发上市15家/环比增加7家，募资总额140亿元;2)再融资：按发行日统计，3月单月再融资规模832亿元。年初至今A股IPO规模同比+80%，再融资规模同比+112%，延续改善态势;3)并购重组：年初以来已披露的上市公司重大重组事件合计达28起，其中3月为8起;4)债券发行：累计承销规模同比提升，3月核心债券(公司债+企业债+可转债)发行规模5432亿元，年初以来累计同比增速+25%。港股：IPO延续高增，再融资同比下滑24年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO及再融资大幅回暖。年初至今港股IPO规模1099亿港元，同比提升489%，其中3月为175亿港元;再融资规模59亿港元，同比下滑72%，其中3月为59亿港元。此前港交所行政总裁陈翊庭表示，内地监管机构支持企业赴港上市的方向没有变，港交所将和内地交易所一起，为内地企业发展新质生产力提供融资支持，同时配合内地企业“走出去”，共同服务国家高水平对外开放战略，预计港股融资有望持续活跃。投融资再平衡的新阶段，改革红利持续释放，利好券商投行等多项业务3月6日，吴清主席在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上答记者问表示，近期将推出的有两项新的措施，一是深化创业板改革，包括增设一套更加精准、更为包容的上市标准等重点举措，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展，二是优化再融资机制，将进一步在制度规则层面，优化再融资审核注册机制，如推出储架发行等，着力提高便利度。风险提示：资本市场大幅波动;IPO节奏收紧。
- 2026-04-09 11:43:59
花旗：上调中国宏桥(01378)目标价至48港元 继续列为首选股
智通财经APP获悉，花旗最近发布研报，对中国宏桥(01378)模型进行了更新，将2025财年业绩、最新的价格预测以及管理层指引纳入其中。该行将中国宏桥目标价从36港元上调至48港元，维持“买入”评级，并继续列为首选股。花旗表示，铝业仍是其最看好的行业，鉴于中东局势造成的供应中断，铝产能恢复时间可能比预期更长，即便达成停火协议也是如此。在未来6至12个月内，花旗预计铝供应仍将紧张，这将支撑铝价和利润率。花旗表示，截至4月8日收盘，中国宏桥2026财年预测股息收益率为6.4%，颇具吸引力。此外，公司还制定了具有吸引力的股息分配和股票回购计划，聚焦股东回报。考虑到铝价上涨及管理费用下降，花旗将中国宏桥2026/2027财年盈利预测分别上调14%/11%，至318/336亿元人民币。同时新增2028财年盈利预测，为350亿元人民币。
