- 2026-03-29 18:10:38
泰达生物(08189)发盈警 预计年度股东应占亏损约8500万元
智通财经APP讯，泰达生物(08189)发布公告，本集团预计截至2025年12月31日止年度将录得股东应占亏损约8500万元人民币，而2024年12月31日止年度股东应占亏损为2780.22万元人民币。
- 2026-03-29 18:10:33
南华期货股份(02691)发布年度业绩，归母净利润4.86亿元 同比增加6.2%
智通财经APP讯，南华期货股份(02691)发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得经营收入13.88亿元，同比增加2.41%;归属于母公司股东的净利润4.86亿元，同比增加6.2%;每股基本收益0.8元。面对充满不确定性的外部环境，南华期货以全球视野谋划发展、以专业能力夯实根基、以技术创新驱动升级，推进公司境内外业务协同发展。截至2025年12月底，公司实现境内客户权益规模389.82亿元;境外客户净权益为 233.06亿港元，境内外双轮驱动格局逐步凸显。
- 2026-03-29 18:07:53
车市科技(01490)发布年度业绩 股东应占亏损345.7万元 同比盈转亏
智通财经APP讯，车市科技(01490)发布截至2025年12月31日止财政年度全年业绩，集团收入人民币1.39亿元，同比减少8.4%;股东应占亏损345.7万元，同比盈转亏;每股亏损0.003元。
- 2026-03-29 12:16:45
暗盘超预期？傅里叶（03625）超购3117倍登顶 “AI 音频芯片第一股”引爆港股
智通财经APP获悉，3 月26 日，港股AI 音频芯片第一股傅里叶（03625）招股圆满收官，市场热度一举刷新2026 年新股IPO 半导体领域纪录。根据市场权威数据，公司公开发售部分超购高达3117 倍，累计接获超过11 万人认购，孖展认购倍数持续爆表，二级市场筹码极度稀缺，毫无悬念入围年度新股IPO第一梯队，成为今年硬科技新股中最受资金追捧的明星标的之一。本次傅里叶全球发售1200 万股H 股，发行价区间40.00 至50.00 港元，每手100 股，入场费最高5050.43 港元，全球集资规模最高可达6.00 亿港元。公司采用港股18C 上市机制，公开发售比例回拨至20% 后依然供不应求，预计3 月30 日16:15 暗盘率先开启，3 月31 日正式挂牌上市。（一）AI 音频芯片龙头，国产替代标杆傅里叶半导体成立于2016 年，是国内领先的感知智能芯片设计企业，采用Fabless 轻资产运营模式，专注智能音频与触觉反馈芯片的研发、设计与销售，核心亮点突出，是国产替代赛道的标杆企业。按2024 年出货量计算，公司在全球功放音频芯片领域稳居前三，中国市场排名第二，智慧屏专用音频芯片国内市占率第一，行业头部地位稳固。作为国家级专精特新“小巨人” 企业，傅里叶拥有深厚技术壁垒，多项核心技术填补国内空白，是国内首批实现Smart PA 智能音频功放芯片量产、首批推出车规级音频芯片的企业，成功打破海外巨头长期垄断。业绩层面，公司保持高速增长态势，2024 年营收同比增长136.3%，毛利率由负转正并提升至20%，净亏损大幅收窄，盈利拐点清晰可见。上市前公司已获得顺为资本、国家大基金旗下基金、闻泰、华勤等顶级财务资本与产业资本加持，产业协同效应显著，资本认可度处于行业第一梯队。（二）双核心驱动，全场景覆盖在主营业务与基本面方面，傅里叶以智能音频芯片与触觉反馈芯片为双核心引擎，产品全面覆盖消费电子、智能汽车、智能家居与可穿戴设备等场景。低功率音频芯片作为营收基本盘，占比超过90%，覆盖全系列主流安卓手机品牌，中大功率音频芯片主攻智慧屏与智能音箱，市占率位居国内首位，触觉反馈芯片是高毛利爆款产品，毛利率高达64.7%，广泛应用于高端手机与游戏交互设备，车规级音频芯片已通过AEC-Q100 认证，顺利切入汽车电子供应链。财务层面，2022 至2024 年公司营收从1.30 亿元增长至3.55 亿元，两年增幅超170%，毛利率持续攀升，规模效应逐步显现，扭亏为盈近在眼前，2024 年整体芯片出货量达到4.6 亿颗，成熟稳定的供应链为持续高增长提供有力支撑。公司发展里程碑清晰扎实，2016 年成立聚焦数模混合芯片，2021 年量产中大功率数字功放芯片填补国内技术空白，2022 年成功导入三星自研体系实现关键出海突破，2023 年车规级芯片获认证进军汽车供应链，2026 年成功通过港交所聆讯，冲刺港股AI 音频芯片第一股。核心团队拥有平均20 年以上国际半导体大厂从业经验，主要成员来自德州仪器、恩智浦等全球巨头，研发人员91 人，占比超过40%，持续高强度研发投入为长期发展筑牢技术护城河。（三）出海标杆，从上海到全球出海布局与全球市场拓展方面，傅里叶是国产芯片全球化的标杆企业，成功突破海外技术与市场壁垒。按2024 年数据，公司功放音频芯片全球市占率9.2%，中国市场市占率18%，智慧屏音频芯片全球出货量位居前三。作为少数成功导入三星自研体系的中国芯片企业，傅里叶从ODM 配套供应商升级为核心自研伙伴，产品实力获得国际一线品牌高度认可，以此为支点，公司持续拓展东南亚、欧洲等新兴市场，海外收入占比稳步提升，全球化版图不断扩大。股东、客户与合作伙伴阵容豪华，共同构筑坚实的商业壁垒。股东层面汇聚顶级财务资本与产业资本，顺为资本、达晨财智等知名机构与闻泰、华勤、传音、豪威系、国家大基金系产业资本强强联合，覆盖手机品牌、ODM 龙头、芯片设计与产业基金全链条，为公司研发、市场与供应链提供全方位赋能。客户群体覆盖全球头部消费电子、智能家居与汽车电子品牌，消费电子领域包括三星、小米、vivo、荣耀、传音、影石等，智能家居领域合作创维、海信、TCL、视源等行业龙头，汽车电子已进入比亚迪、长安、奇瑞等主流车企供应链，同时与全球顶尖晶圆代工、封测企业建立长期稳定合作，保障产品交付能力与品质稳定性。（四）黄金赛道叠加政策东风，成长空间无限行业层面，智能音频芯片正处于高景气黄金赛道，AI 手机、智能汽车、智能家居的全面普及推动音频芯片从基础配件升级为AI 感知核心，需求持续爆发。全球市场规模稳步扩容，中国市场年复合增长率超过18%，预计2029 年国内功放音频芯片市场规模接近百亿元，高端市场长期被海外巨头垄断，目前国产化率仅30% 左右，国产替代空间巨大。2026 年港股资金持续聚焦AI 与硬科技赛道，傅里叶作为音频芯片第一股，稀缺性突出，流动性与估值提升预期双高。作为国家级专精特新“小巨人”，公司深度受益于国家集成电路产业扶持政策，享受研发补贴、税收优惠与人才引育全方位支持，在国产替代加速推进背景下，快速抢占替代窗口，成长动能充足。未来发展中，傅里叶坚定执行音频芯片与触觉反馈芯片双轮驱动战略，同时多点布局新赛道，全面打开中长期成长天花板。公司将持续迭代Smart PA 智能音频功放芯片，提升高端市场份额，加大车规级音频芯片研发投入，深化与主流车企合作，触觉反馈芯片将向VR/AR、游戏、智能穿戴等场景拓展，打造第二增长曲线。同时布局SAR 传感器、电源管理芯片等新品类，完善智能感知芯片矩阵，全球化方面将持续深化与三星等国际品牌合作，拓展新兴市场，提升全球份额。资本化层面，上市后公司将加大研发投入、扩建测试设备与研发中心，未来力争纳入港股通，进一步提升流动性与估值水平。综合来看，傅里叶是2026 年港股市场稀缺的优质硬科技标的，3117 倍超额认购印证全市场热度，暗盘上涨预期充足，同时享受高景气赛道、国产替代与政策扶持三重红利，业绩高增与盈利拐点明确，出海突破带动全球份额提升，股东与客户阵容豪华，产业协同效应强劲，未来双轮驱动与多点布局打开广阔成长空间。新股暗盘交易存在一定波动，投资者需理性操作、顺势而为，但傅里叶集齐赛道、业绩、技术、客户、资本、出海六大核心优势，暗盘开盘值得重点关注，有望为投资者带来超预期回报。
- 2026-03-29 10:33:15
贝壳(02423)变革：消费者站C位、管理者上一线，北京链家升级社区居住服务模式
智通财经APP获悉，3月29日，贝壳(02423)集团联合创始人、董事长兼CEO彭永东发出《贝壳的下一个阶段：以消费者为中心，重建组织》全员信，启动战略变革，涉及服务模式升级、组织架构变革、北京链家变革等多个方面，明确公司将从交易平台向社区居住服务平台深度转型。“消费者需求已发生根本性改变。消费者需要的，不只是更多信息，而是更真实的信息、更中性的解释，特别是确定性的解决方案，”彭永东在信中指出，“我们必须要从以‘交易’为核心，转向以‘居住决策支持’和‘长期服务关系’为核心。”全员信中明确：贝壳变革的大方向，就是升级社区居住服务模式。拥抱消费者需求转变和AI对行业底层逻辑重构的双重机遇，助力经纪人从“信息中介”转型为“信任型专家服务者”，将贝壳的服务模式从“改变行业的连接方式”转变为“改变行业的服务方式”。设集团变革管理委员会，管理者站到一线全员信发出后，贝壳发文改组了管理架构，宣布成立集团变革管理委员会，由彭永东牵头，旨在围绕满足消费需求变革业务架构、考核激励与资源流向。为了满足根本性消费需求的转变，彭永东强调要升级一线客户服务（Service）与职能专业能力（Skill），明确将“服务消费者”纳入各级管理者核心职责，要求干部从后台看报表、压指标、强管控走向一线服务消费者，同时砍掉一线服务者无效考核指标，弱化短期交易规模导向，强化客户满意度、服务品质、长期价值创造等维度。职能中后台同步转型，从传统“管控中枢”升级为“能力工厂”，聚焦能力构建，减少无效管理消耗，让可复用的能力与集团资源直达服务一线。升级社区居住服务模式，北京链家首次任命首席客户官本次变革还成立了北京链家战略委员会，整合经纪、租赁和整装业务，将居住服务从传统单次交易，走向家庭全生命周期的服务模式。“未来贝壳将不再只看一次交易，而是把一个社区、一个家庭、一个居住的长期服务关系看得更长，以长期陪伴替代短期成交，围绕客户居住需求重构服务体系。”彭永东在信中表示。在新管理架构中，北京链家首次任命三位首席客户官，向彭永东汇报。首席客户官下设大部客户总经理、区域客户总监和社区客户经理等三级管理岗位。所有管理岗位名称将客户放“C位”，同时在管理职责中聚焦服务消费者，这一改革旨在时刻提醒各位管理干部：“管的不是指标，是客户服务。”在新服务模式中，贝壳将门店定位为 “社区安居服务站点”，作为最小经营与协同单元，不以短期成交为导向，在为消费者提供居住的决策服务基础上，扎根社区承接房产交易、租赁、装修、托管、资管等全场景服务，“变革就是让平台和服务者可以看长，建立和社区居民的长期服务关系”。“两翼”不以规模论成功，贝好家将推创新综合服务据贝壳发布的2025年业绩数据，贝壳“非房产交易业务”（惠居、整装等）占比提升至历史新高的41%，租赁业务已首次实现全年盈利，家装业务营收历史新高达154亿元。对于惠居、整装和贝好家业务，彭永东也在信中明确了新方向，“这些业务是我们升级社区居住服务模式的底气和基座。从居住服务的视角，规模不再是衡量成功的尺度，‘确定性’才是。在新的阶段里，惠居和整装聚焦三个关键词：产品、服务、效率。”其中，惠居在管房源量突破70万套，结合其首次年度盈利，在规模和利润上的创纪录双突破意味着其已然成为贝壳新的业务驱动引擎。贝壳内部发文显示，王拥群继续被任命为贝壳集团高级副总裁兼惠居业务线CEO，聚焦租赁业务在新阶段的升级。贝好家的下一阶段，则将延续洞察“好房子”的主线，与贝壳的经纪业务协同为开发商提供更具创新的数据与产品定位、营销触达、去化匹配等综合服务。
- 2026-03-29 08:32:20
光大证券：农夫山泉(09633)去年下半年营收增长环比提速 长期发展动力充足
智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，农夫山泉(09633)2025年实现营业收入525.53亿元，同比增长22.5%；归母净利润158.68亿元，同比增长30.9%。具体业务来看，各板块营收均呈双位数增长，去年下半年营收增长环比提速。其中，包装饮用水营收92.66亿元，同比增长24.9%，主要系公司丰富水产品规格，强化天然水源优势，推动包装水市占率回升。该行认为，26年年初至今，公司经营良好，强品牌+硬供应链+优渠道+精产品护航长期发展。研报主要内容如下：事件：农夫山泉公布2025年报，25年实现营业收入525.53亿元，同比+22.5%；归母净利润158.68亿元，同比+30.9%。25H2实现营收269.31亿元，同比+30.0%，实现归母净利润8.25亿元，同比+40.2%。各业务板块营收均呈双位数增长，25H2营收增长环比提速分品类看：1）25年包装饮用水营收为187.09亿元，同比+17.3%；25H2包装饮用水营收92.66亿元，同比+24.9%，主要系公司丰富水产品规格，强化天然水源优势，推动包装水市占率回升。2）25年即饮茶营收为215.96亿元，在高基数基础上仍同比增长29.0%；25H2即饮茶营收为115.07亿元，同比增长38.4%。主要系公司推出新口味，并推出大包装丰富消费场景，叠加“开盖赢奖”活动收效较好。3）25年功能饮料营收为57.62亿元，同比+16.8%；25H2功能饮料营收为28.64亿元，同比+20.2%，主要系行业增速较快，公司将品牌传播与运动场景紧密联合，客群定位准确。公司2026年3月上市新品——“电解质”饮料，延续“开盖赢奖”的营销策略，目前已完成全国经销商布局。4）25年果汁饮料营收为51.76亿元，同比+26.7%；25H2果汁饮料营收为26.12亿元，同比+32.5%，主要系公司积极推新，拓展会员超市等新渠道，17.5°与NFC系列产品取得较好的市场表现。5）25年其他产品营收为13.09亿元，同比+10.7%；25H2其他产品营收为6.80亿元，同比+7.3%，主要系公司持续丰富产品规格与口味，拓展会员商超渠道。成本红利+规模效应推动盈利能力增长，销售费用率同比下降25年公司毛利率达到60.5%，同比+2.4pcts，25H2毛利率为60.7%，同比+3.4pcts，主要原因是PET、纸箱、白糖等原材料成本下降，叠加公司控制电商渠道稳定经销价格体系，营收规模正效应释放。25年销售费用率/管理费用率分别为18.6%/4.7%，分别同比-2.8/+0.1pcts，25H2销售费用率/管理费用率分别为17.8%/5.1%，分别同比-2.5/+0.1pcts，销售费用率下降主要系广告及促销开支同比下降，以及品项结构变化导致物流费率下降。分部盈利方面，25年包装饮用水/即饮茶/功能饮料/果汁/其他产品的经营利润率分别为37.4%/ 48.0%/ 46.8%/ 34.3%/ 35.9%，分别同比+6.3/+2.9/+4.6/+9.4/+2.7pcts；其中，果汁经营利润率提升明显主要系产品结构优化以及营收规模效应。25年公司其他收入及收益达到17.20亿元，同比-19.2%，主要系利率下降导致利息收入减少以及政府补贴下降。综合来看，受益于毛利率提升，销售费用率下降，25年公司归母净利润率达到30.2%，同比+1.9pcts。26年年初至今经营良好，强品牌+硬供应链+优渠道+精产品护航长期发展2026年年初至今经营表现良好，各品类齐头并进，均衡发展。因30周年庆、新品推广，营销费用将有所增加；成本端面对26年以来PET价格上涨压力，公司已实施锁价，目前暂无产品调价计划，依托供应链能力对冲成本波动。整体来看，公司践行 “稳一点、慢一点、远一点” 的发展理念，不追求短期规模扩张，而是聚焦提升产品品质、加强供应链建设、沉淀品牌心智以及深化渠道合作来保障公司健康发展。另外，公司的全球化布局亦在稳步推进，长期增长动力充足，在行业竞争依旧激烈的背景下，有望穿越行业周期，持续巩固龙头地位。风险提示：市场竞争超预期；新品推出不及预期；渠道掌控力减弱；水源地被污染的风险。
- 2026-03-29 08:28:19
光大证券：中国海油(00883)25年油气产储量再创新高 油价下行期业绩韧性凸显
智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，2025年国际油价震荡下行，布油期货均价为68.19美元/桶，同比-14.6%。中国海油(00883)克服国际油价震荡下行压力，在增储上产、严控成本方面持续发力，盈利能力韧性凸显。公司全年实现油气当量产量777.3百万桶油当量，同比增长7%。其中，原油产量增长5.8%；天然气产量大幅增长11.6%。该行认为，随着地缘冲突推升油价，公司能源保供战略价值凸显。研报主要内容如下：事件：公司发布2025年报。2025年，公司实现营业总收入3982亿元，同比-5.3%，实现归母净利润1221亿元，同比-11.5%。2025Q4单季，公司实现营业总收入857亿元，同比-9.3%，环比-18.3%，实现归母净利润201亿元，同比-5.5%，环比-38.0%。点评：增储上产叠加提质增效，25年业绩韧性凸显2025年国际油价震荡下行，布油期货均价为68.19美元/桶，同比-14.6%。公司克服国际油价震荡下行压力，在增储上产、严控成本方面持续发力，盈利能力韧性凸显。公司现金流表现稳健，全年经营活动现金流为2090亿元，同比-5.4%。公司全年加权平均ROE为15.7%，同比-3.8pct。公司坚持审慎的财务政策，截至25年12月底的资产负债率为26.7%，较24年末下降2.3pct。坚持增储上产，25年油气产储量再创新高公司坚持价值勘探主线，油气储量再创新高，首次荣获伍德麦肯兹“年度最佳国家石油公司勘探企业”奖。2025年，共获得6个油气新发现，成功评价28个含油气构造。净证实储量达77.7亿桶油当量，同比增长6.9%。在中国境内，获得新发现龙口25-1，成功评价秦皇岛29-6，充分揭示了渤海浅层岩性良好的勘探前景。在海外，圭亚那Stabroek区块成功评价Lukanani和Ranger两个油田，不断夯实该区块资源基础。此外，在伊拉克、哈萨克斯坦和印度尼西亚获取4个勘探新项目，进一步丰富了海外油气资产组合。公司油气产量再创新高，在产油田开发效益显著2025年顺利投产多个新项目，在产油田储量动用率和采收率持续提升，全年实现油气当量产量777.3百万桶油当量，同比增长7%。其中，原油产量增长5.8%；天然气产量大幅增长11.6%，为公司保持盈利韧性提供了有益助力。公司深化稳油控水，规模化应用智能注采技术，助力中国海上油田自然递减率降至9.5%，维持较好水平。在海外，南美洲、北美洲等多个项目产量保持增长，已成为公司产量增长的重要来源。实现价格方面，2025年公司平均实现油价66.47美元/桶，同比-13.4%，平均实现天然气价格为7.95美元/千立方英尺，同比+3.0%。成本控制能力优异，25年桶油主要成本同比下降2.2%公司进一步夯实成本竞争优势，2025年桶油主要成本27.90美元/桶油当量，同比-2.2%。其中，桶油作业费用为7.46美元/桶油当量，同比-2.0%，公司坚持提质降本增效，桶油作业费得到良好控制。桶油DD&A为14.82美元/桶油当量，同比+0.5%，主要原因是产量结构变化以及汇率变动的综合影响。桶油除所得税外的其他税金同比-15.5%，主要是国际油价下降的影响。公司将持续加强成本管控，坚持成本领先战略，在油价波动期为公司业绩筑牢基石。25年派息率45%，坚持高分红价值凸显2025年公司全年股息为1.28港元/股（含税），派息率为45%。2025-2027年，在获股东大会批准的前提下，公司全年股息支付率将不低于45%,且公司将根据市场环境变化，秉承回报股东的原则，综合考虑公司股东的意愿、战略规划、经营状况等因素，适时对分红政策进行调整。公司维持高派息率，体现了公司注重股东回报，共享发展成果享发展成果，低利率背景下，内地市场高分红和持续分红公司较为稀缺，公司坚持稳定高分红政策，投资价值凸显。26年公司将维持高额资本开支，支持产量稳定增长2025年公司共完成资本开支1205亿元，同比下降9.1%，其中勘探、开发、生产投资分别同比+1.0%、-14.3%、+4.2%，勘探和生产资本开支基本持平，开发资本开支的变动主要受工作量安排的影响。公司2026年将专注油气主业，持续追求有效益的产量，资本开支预算为1120-1220亿元， 26年产量目标为780-800百万桶油当量，目标中枢同比增长1.6%。公司将专注高质量发展，追求有效益的产量，保持生产规模稳步增长。地缘冲突推升油价，公司能源保供战略价值凸显美伊冲突持续，伊朗维持对霍尔木兹海峡的封锁，截断中东能源出口，原油供给端受到大幅度冲击，驱动油价宽幅上涨。作为我国能源保供的主力军，公司将继续维持高资本开支，在外部环境不确定性加剧、油价面临大幅波动的背景下，公司将继续加强增储上产，持续加强油气资源勘探，不断加强天然气市场开拓，能源保供战略价值凸显。风险提示：原油和天然气价格大幅波动、项目进度不及预期、成本波动风险。
- 2026-03-29 07:35:21
光大海外：中软国际(00354)盈利短期受转型因素扰动 维持“增持”评级
智通财经APP获悉，光大证券海外研究团队发布研报称，2025年中国软件国际(00354)盈利能力短期承压，主要受战略转型期业务结构调整、人员优化带来的一次性成本增加，以及为争取核心大客户、布局重点业务所产生的阶段性投入影响。展望未来，公司将持续深化AI战略布局，加快AI相关软硬件业务的落地与扩张，打开中长期营收增长空间。，考虑到核心大客户降价压力仍存，以及公司仍将持续投入AI方向研发，下调26-27年净利润预测至6.3/7.2亿元（此前预测7.5/8.7亿元），新增2028年净利润预测8.1亿元， 维持公司“增持”评级。研报主要内容如下：事件：2025年公司实现收入170.27亿元，同比增长0.5%；其中服务性收入为166.86亿元人民币，同比增长2.3%。受一次性离职补偿及商誉减值亏损影响，净利润同比下降36.7%至3.24亿元，归母净利润同比下降37.3%至3.21亿元人民币。剔除上述特殊事项影响后，经调整税前净利润为6.82亿元人民币，同比增长0.2%，经调整税前利润率与上年持平（4.0%）。全栈全场景AI业务实现翻倍以上增长，成为核心驱动力。2025年，公司坚定推进“一体两翼”AI战略，以AI为核心，Physical AI和Digital AI为翼，聚焦AI鸿蒙与AI智能业务操作系统两大核心增长引擎。2025年全栈全场景AI产品及服务业务营收达20.0亿元，同比大幅增长109.2%。1）AI鸿蒙业务：作为PhysicalAI的重要组成部分，公司依托KaihongOS及Meta平台，深度参与鸿蒙城市的规模化落地，并在西安、深圳、北京等核心城市打造智慧城市建设新范式。此外，公司联合深开鸿发布全国首款面向开发者的开源鸿蒙学习平台（开鸿Bot系列产品）、发布全国首个基于开源鸿蒙的机器人操作系统（M-RobotsOS），并在OpenHarmony社区主仓代码贡献量超670万行，位列除华为外的生态厂商第一。2）AI原生企业智能操作系统（allmeta）：公司历时5年对AI原生ERP持续投入，成功发布allmeta企业智能业务操作系统，以AI为核心设计原则，通过“数据底座、认知中枢、执行网络”三层产品体系，构建可行动的业务本体，赋能企业自我进化。基石业务转型升级，AI赋能降本增效。1）内部管理提效：公司全面拥抱AI Coding与智能开发工具，助力人力结构向AI人才转型。通过技术提效驱动成本优化与人均产出跃升，基石业务正从人力密集型向AI赋能的高毛利业务转变。2）海外市场拓展：公司稳步推进海外战略，在中国香港，为启德体育园提供智慧场馆综合解决方案，承接中国香港警署CDIP项目；在沙特，与3F科技合资成立JAT公司，服务于沙特新未来城NEOM的数字基础设施建设。盈利能力短期承压，费用管控成效显著。2025年公司实现毛利润34.69亿元，同比下降7.3%；毛利率为20.4%，同比下降1.7pct，主要受战略转型期业务结构调整、人员优化带来的一次性成本增加，以及为争取核心大客户、布局重点业务所产生的阶段性投入影响。费用端方面，公司持续强化预算管控，并依托自研招聘与运营类 Agent 等 AI 工具提升运营效率，25全年公司销售/行政费用率分别5.1%/6.4%，同比下降0.1/0.8pct；研发层面公司保持战略定力，持续加大AI技术与产品投入，2025年研发费用率6.1%，同比上升0.8pct，为中长期竞争力升级筑牢基础。风险提示： IT服务行业竞争加剧；AI及云智能业务发展不及预期等。
- 2026-03-28 09:03:03
众淼控股（01471）：2025年业绩高速增长，深耕风险管理，升级生态构建
2025年，金融科技行业加速迭代叠加保险市场结构深度优化，港股保险科技第一股众淼控股（01471）锚定“科技+场景+生态”核心发展主轴，通过跨界并购、技术攻坚与生态网络扩容，在行业专业化、数字化转型浪潮中完成从保险中介到综合金融科技服务商的关键跨越，跻身金融科技赛道优质标杆企业。3月27日，众淼控股发布2025年年度业绩报告，财报显示，公司全年实现营业收入2.48亿元（人民币，下同），同比增长20.6%；归属于公司权益股东的净利润0.57亿元，同比增长23.2%。亮眼的业绩数据不仅印证了公司经营发展的强劲韧性，更彰显出其以科技赋能、生态扩容为核心的高质量发展底色，而这一发展路径也与保险中介行业未来生态化、数字化、专业化的核心趋势高度契合，成为行业转型的典范。保险分发+金融科技，双场景打造生态范本作为海尔集团旗下生态型金融科技企业，众淼控股深耕保险分发+金融科技两大核心场景，以生态模式驱动业务创新，为市场提供专业的金融科技解决方案，彻底区别于传统保险中介单纯依赖产品分销的粗放模式，通过数字化能力重构保险服务全流程，搭建“共创共赢”的新生态。从全球保险行业看，AI投入已进入规模化爆发期，2025年全球相关投入达1870亿美元，同比增长35.2%，超75%的保险公司实现AI在核心业务的常态化应用。国际企业的AI应用已突破单一环节优化，形成“全链条渗透+人机协同”的成熟模式，其经验为中国中介行业提供了清晰参照。在中国，“人工智能+”行动的深入推进与金融监管总局的数字化转型要求，共同推动保险行业AI应用进入加速期。2025年中国保险业科技投入突破670亿元，AI应用从保险公司向中介机构延伸，呈现出“头部引领、中小跟进、场景聚焦”的特点。2025年，金融科技则是众淼控股的核心发展引擎，公司持续探索，用AI赋能保险生态，打造了智慧仓储“安枢智防”风险减量系统与智能理赔“众慧保”平台两大核心场景，颠覆了保险中介只会“分销产品”的固有印象，为保险科技未来的发展方向做出了新的尝试。亮点一：AI+风险减量，从“被动理赔”到“主动控费”传统保险中介的核心价值在于“卖产品”，而众淼控股通过AI与物联网的深度融合，将服务延伸至“主动风险预防”领域，依托自主打造的“安枢智防”风险减量系统，构建了“感知、洞察、决策、进化”立体化风险减量新范式，彻底颠覆了传统保险中介的服务模式。该系统聚焦仓储物流等企业风险高发领域，通过三大技术路径实现风险减量：第一，智能物联感知。通过部署各类IoT智能设备，动态采集各类风险相关数据，实现风险的实时监测和精准预警，从源头防范风险发生。第二，AI智能巡检。采用360度全景摄像头搭配AI智能识别技术，精准绑定影像、位置与轨迹信息，自动识别各类安全隐患，让每一位使用者都能借助该系统成为专业的风险检测人员。第三，风险超脑中枢。将物联感知、智能巡检、鹰眼系统采集的全量数据进行汇聚整合，再深度融合国家相关法律法规和本地仓储管理制度，打造出“风险+管理”一体化综合智能体，最终实现仓储标的可保性与企业经营可持续性的双重提升。亮点二：AI+智能理赔，打造有温度、更便捷的员服智能交互体针对企业员工保障碎片化、服务效率低下等痛点，众淼控股升级优化“众慧保”企业员工保障平台，依托大模型技术构建起“投保-风控-理赔-服务”全流程智能化体系，全方位提升企业员工保障服务质量。“众慧保”平台的核心优势集中体现在两个方面：一是高效便捷的理赔服务，实现理赔材料自动识别、缺失项智能提醒、医疗票据秒级审核，小额案件最快可实现秒级赔付，大幅缩短理赔周期；二是全生命周期保障服务，整合数字智能化健康管理、就医绿通等增值服务，为企业员工提供全方位、多元化的保障支持。目前，“众慧保”平台已成功服务超200家企业，覆盖员工超10万人，理赔时效较传统模式缩短80%。该平台凭借突出的创新价值与服务成效，荣获“青岛市金融创新成果”称号，成为地方政府认可的保险科技标杆项目。众淼控股以智能科技为核心驱动，深耕AI场景与产品创新：依托“安枢智防"推动风险防控由被动处置向主动预判转型，通过"众慧保"破解企业员工保障痛点，并落地夔牛风控系统、学平险数智化平台、AI淼洗智能系统等多款产品。公司持续迭代保险服务模式、延伸服务边界，助力行业高质量发展，注入数智新动能。战略并购+生态合作，打开生态增长新空间如果说双场景深耕+科技赋能是众淼控股的发展基本盘，那么战略并购与生态合作，就是公司突破行业边界、向综合金融科技服务商迈进的关键举措，而这一布局也正是契合中国保险中介行业突破“小、散、弱”桎梏，实现存量整合与规模扩张的核心路径。2025年，公司通过精准的并购整合与跨界合作，补齐能力短板、延伸服务边界，构建起多元化的生态服务体系，从保险科技向综合金融科技加速延伸。2025年8月，公司收购新三板金融科技企业北京科创融鑫科技股份有限公司55%股权，并于10月完成交割。科创融鑫深耕金融科技领域20余年，是人民币流通管理、清分系统细分赛道的隐形冠军，服务多家国有银行及区域性商业银行，其成熟的银行系统管理经验、优质的金融机构客户资源，与众淼控股的智能风控、大数据分析能力形成高度协同。此次并购成为众淼控股从保险分发到金融科技战略升级的关键一步，实现了“保险科技+银行科技”的跨界融合。当前国内保险中介行业长期深陷“小、散、弱”的发展桎梏，产销一体化格局下，专业中介仅为险企补充销售渠道，佣金依赖严重、专业价值缺失；叠加2025年实施的新规将全国性中介注册资本门槛提升至5000万元，新设牌照审批收紧，行业准入门槛大幅提升，存量整合成为行业发展主旋律，具备资本、生态、科技三重优势的头部机构迎来重要破局机遇。从行业发展规律来看，MMC、AON等国际保险中介巨头的规模化之路，核心在于通过并购整合补齐能力、跨界拓展拓宽边界，最终从单一销售渠道成长为综合风险管理服务集团。结合国内行业现状，未来发展必然绕不开生态化、数字化、专业化三大方向：稳定的生态渠道是企业持续发展的基石，硬核的科技属性是打破行业同质化的核心，高效的并购整合是快速形成规模优势的关键。众淼控股的一系列布局，正是对这三大趋势的率先践行，而其生态模式的建设，也依托于自身的核心优势，具备极强的落地性与长效性。背靠海尔集团，众淼控股可共享集团的场景、客户与资本资源，为并购整合、跨界合作提供坚实支撑，这也是其能够快速扩大生态版图的核心基础；同时，公司前期在保险分发与金融科技双场景深耕中积累的技术能力、服务经验，让其在生态扩容中实现能力与场景的双向赋能，避免单纯规模扩张而缺乏价值内核，确保生态布局的落地与长效发展。这种“依托产业生态、强化科技能力、通过并购整合实现规模扩张”的模式，也成为中国保险中介行业突破发展桎梏的可参考实践样本，为行业从“重销售、轻服务”的粗放模式向“价值创造”模式转型提供了重要借鉴。市值空间打开，投资价值获资本市场认可对于资本市场而言，众淼控股的投资价值不仅体现在短期业绩的高速增长，更在于其长期的生态构建能力与可持续增长潜力。中国保险中介行业正处于存量整合与转型升级的关键阶段，传统依赖“信息差”、单一佣金模式的机构逐步被市场淘汰，而具备科技能力、生态资源、规模优势的头部机构将迎来市场份额持续提升的红利期。参考MMC、AON等国际保险中介巨头的发展路径，其从单一销售渠道成长为综合风险管理服务集团后，实现了营收与市值的长期高速增长，而中国保险中介行业规模庞大，未来必将诞生千亿级的本土龙头企业。众淼控股凭借“保险分发+金融科技”双场景的深耕，构建起“科技能力+多元场景+生态共创”的独特生态体系，成为行业生态化、数字化、专业化转型的标杆，其发展路径既契合国际行业规律，又立足中国市场国情，摆脱了传统中介的发展桎梏，具备成长为本土千亿级保险中介集团的核心潜质。依托海尔集团的生态资源、持续的技术研发投入、精准的并购整合与生态合作，公司未来将持续释放业绩增长潜力，生态版图不断扩容，长期市值空间有望进一步打开。从行业发展来看，众淼控股的转型实践不仅为自身带来了高质量的发展动力，更为中国保险中介行业提供了可复制、可推广的样本。在AI技术与金融科技的双重赋能下，保险中介行业正从“产品搬运工”向“风险管理伙伴”与“价值枢纽”转型，而众淼控股凭借前瞻性的布局与扎实的落地能力，已率先站在行业转型的潮头，未来有望持续引领行业发展，成为兼具本土优势与全球视野的综合金融科技服务商。
- 2026-03-28 08:44:11
光大证券：高油价带动电动化渗透率提升，锂电材料有望量价齐升
智通财经APP获悉，近日光大证券发表最新锂电行业研报，表示锂电板块近期交易高油价下电动化渗透率提升的逻辑，与一季报业绩高增、二季度排产延续高景气度形成共振。商用车经济性对油价敏感，海外电动重卡有望渗透率提升据《每日经济新闻》3月25日报道，三一集团董事长唐修国表示，2026年以来公司电动重卡国内海外订单同比增速均超过50%、预计未来2-3年，电动重卡海外订单将增长。据ACEA数据，2025年欧洲电动卡车销量达1.3万辆，同比增长超70%，2025年电动卡车占欧盟卡车总销量的4.2%。商用车对购置成本和运营成本敏感性高，高油价趋势延续的情境下，有望加速海外重卡电动化替代。海外石油供应链薄弱，高油价加速电动化替代，海外动力需求有望超预期乘联分会秘书长崔东树表示，若油价持续高位，有望推动新能源汽车渗透率继续提升2-3 pcts。国内新能源车内销增速放缓，但带电量显著提升，预计26年国内动力增速稳健。新能源乘用车内销回暖，出口倍增据乘联分会预估，3月狭义乘用车零售市场规模约为170万辆，环比上升64.5%，同比下降12.4%。其中新能源零售量预计为90万左右，渗透率恢复至约52.9%。渗透率方面，据中汽协数据，新能源乘用车国内销量占乘用车国内销量比例为43.7%，新能源商用车国内销量占商用车国内销量比例为22%，受补贴退坡影响有所回落。出口方面，1-2月，新能源汽车出口58.3万辆，同比增长1.1倍。储能需求强韧，出口与带电量提升拉动动力电池需求增长据动力电池创新联盟，1-2月，我国动力和储能电池累计销量为262.0GWh，累计同比增长53.8%。其中，动力电池累计销量为177.2GWh，占总销量67.6%，累计同比增长36.5%，出口与带电量增长拉动动力电池需求逆势提升;储能电池累计销量为84.8GWh，占总销量32.4%，累计同比增长108.9%，在高锂价下需求维持强劲增长。单车带电量大幅提升，提振动力电池需求增长1-2月，我国新能源汽车单车平均带电量64.9kWh，同比增长32.3%;其中，纯电动货车单车带电量239.8kWh，同比增长30.4%，纯电动乘用车单车带电量65.4kWh，同比增长22.5%。插混乘用车单车带电量35.7kWh，同比增长38.6%。风险分析：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，技术路线不确定性。
