- 2026-04-03 15:42:26
微亿智造IPO另一面：在AI的深水区，打捞确定的现金流
3月31日，香港交易所的公告栏里，微亿智造的招股书正静静地躺在那里。这份拟于港交所上市的招股书中，不仅藏着一家工业具身智能机器人领军企业的成长密码，更是中国科技企业“硬件+AI”在产业中结合的缩影。在AI或是具身智能机器人从“炫技”走向“实干”的关键十字路口，2025年微亿智造却已悄然完成从“规模扩张”到“经营质量”的惊险一跃。AI与机器人产业结合的下半场已经到来，它属于“可行性锤炼”，拼的是场景深挖、成本控制、稳定交付和生态共创。现金流“由负转正”：经营质量的终极试金石对于高研发投入的科技企业而言，利润表可能是“画”出来的，但现金流却是实打实的“流”出来的。微亿智造2025年的最大亮点，在于其经营活动所得现金净额历史性地转正，达到1.41亿人民币，而此前2023年及2024年这一数据分别为-1.05亿元及-1.54亿元。这一指标的逆转，标志着公司对外部资金的依赖性降低，内生性盈利的良性生长机制正在形成。如果熟读招股书，便可以理解其中的逻辑：2023-2024年，公司为了抢占具身智能的先机，公司不得不投入巨资进行技术储备和市场铺垫，导致现金流承压。而随着产品规模化落地，2025年经营现金流的回流开始浮出水面。现金流转正的另一面，是微亿智造营收的持续高增。2023至2025年，微亿智造营收从4.34亿元增长至7.96亿元，复合增速超35%，在行业中稳居第一梯队。更具含金量的是毛利率连续三年提升，从42.4%升至48.4%，显著领先行业。这一财务表现背后，是一个更值得审视的成就：在技术与资本密集的“AI”与“机器人”两大领域，单独实现盈利已属不易，而微亿智造所深耕的“AI+机器人”赛道，实则是两者挑战的叠加——它既要求持续的高强度研发以保持算法的前沿性，又必须攻克精密硬件制造、成本控制与规模交付的工程难题。能在如此堪称荒原的融合赛道上，同时实现收入的高增长与盈利质量的优化，不仅证明了微亿智造技术路径的技术有效性，更代表了工业智能化从“技术验证”迈向商业闭环的关键转折。收入结构的“腾笼换鸟”：EIIR产品量价齐升如果只看营收，你会错过公司走向商业化真正的底层内核。微亿智造的质变，藏在结构里。公司旗舰产品EIIR（工业具身智能机器人）正在成为绝对的统治者。2025年，EIIR产品贡献了57.0%的营收（2023年为26.3%），成为当之无愧的第一增长极。这背后，是一场惊心动魄的“量价齐升”：从量上而言，EIIR产品的销量从2023年的211台激增至2025年的623台，年复合增长71.8%。这说明微亿的产品已不再是实验室里的“孤品”，而是工厂产线上的“标配”；价的提升则更有意义。2025年EIIR产品的平均售价攀升至72.8万元/件（2023年为54.1万元），这表明公司不仅在卖产品，更是在销售高附加值的复杂工艺解决方案，而非单纯的硬件设备。这一结构性转变，带来的直接结果是拉升了公司的整体毛利率。2025年，公司整体毛利率维持在48.4%的高位，其中EIIR业务线的毛利率高达53.5%。拆分起来，微亿智造之所以能实现“量价齐升”，根本原因在于其EIIR与传统机器人的本质区别。如果说传统机器人是“长了手的自动化设备”，那么EIIR则是“长了手眼的AI生命体”。传统机器人需要依赖预设程序完成重复动作，缺乏自主决策与环境适应能力。微亿智造则构建“感知—学习—决策—执行”完整具身闭环，运动规划、路径生成与自适应执行均由AI实时驱动，并具备了学习与进化的能力。依托“人类在环”快慢思考架构，交付周期从月级压缩至天级，破解工厂AI落地慢的痛点；以超23TB多模态具身数据训练模型，聚焦工艺动作而非单纯图像识别；通过云—边—端架构持续迭代算法，让机器人从一次性资产变为持续进化的生产要素。这四大核心差异，正是其能快速规模化、高毛利、强复购的技术根基。应收账款的“三重改善”：风控能力的深度透视如果说现金流是血液，那么应收账款就是血管的健康度。微亿智造在2025年对应收账款的管理上展现出了三个积极信号。从账龄结构上看，尽管业务规模扩大，但应收账款及票据总额从2024年末的6.15亿元下降至2025年末的4.64亿元。同时，账龄结构显著改善，1年以内的应收账款占比提升，而账龄较长的款项回收情况亦在好转；周转效率则得到明显提升。随着供应链议价能力的增强和客户回款管理的精细化，公司的应收账款周转天数明显下降。这不仅释放了资金占用，更提高了资产的使用效率。随着回款预期改善和客户信用状况优化，公司计提的金融资产及合约资产预期信用损失拨备，在2025年实现了净拨回1552.5万元（2024年为净拨备1082.1万元）。应收账款的“三重改善”：风控能力的深度透视若仅看净利润数字——2025年净利506.6万元，较2024年有所回调，或许会掩盖微亿智造正在进行的战略投入。但在剔除上市费用、股份支付等非现金及一次性因素后，公司的经调整净利润（Non-IFRS）在2025年达到了4873万元，展现了强劲的盈利能力。净利润的波动，实则是公司在为未来买单。2025年，微亿智造的研发投入高达2.35亿元，占营收比例接近30%。这笔巨额资金主要流向了两个方向：算力军备竞赛：为了训练具身智能机器人的“大脑”，公司斥巨资采购相关设备及研发人员的投入。这笔钱买的是未来的核心竞争力——让机器人的“智商”持续进化。第二重点是捷勃特并表效应。通过收购捷勃特，微亿智造补全了机器人本体及底层运动控制的核心能力，虽然短期增加了管理成本，但长期看，实现了“手脑并用”的全栈自研闭环。第三是上市开支。该笔费用是一次性的“入场费”。在计算公司核心经营利润时，必须将其剔除。这是公司融资成长及走向国际化的“成人礼”。故此，不要被表面的近5000万经调整净利润所迷惑，若剔除这些战略性、一次性或非现金因素的影响，公司主营业务的盈利潜力已清晰可见，要看清那2.35亿研发费用背后所构建的数据护城河。这才是微亿智造未来估值的核心锚点。结语随着工业具身智能赛道从萌芽走向规模化，资本市场不仅关注企业的技术想象空间，同样看重其将技术转化为持续、健康财务回报的能力。微亿智造已经通过AI+机器人的结合，以“快慢思考+人类在环”技术架构破局，让机器人拥有了真正的“自主决策”能力。经营现金流的转正，意味着这套高深的技术已经具备了自我生长的商业土壤。对于资本市场而言，微亿智造证明了：硬科技的春天，属于那些既懂算法逻辑，又懂财务纪律的“实干家”。
- 2026-04-03 15:27:16
上交所：将埃斯顿(02715)调入沪港通下的港股通标的
智通财经APP获悉，4月2日，上海证券交易所发布关于沪港通下港股通标的调整的通知。因埃斯顿(02715)将于2026年4月3日在香港市场价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日，根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》的有关规定，沪港通下港股通(以下简称港股通)标的名单发生调整，调入埃斯顿(02715)，并自下一港股通交易日起生效。
- 2026-04-03 15:25:14
兴证国际：维持保利物业(06049)“买入” 评级 业务结构持续优化
智通财经APP获悉，兴证国际发布研报称，维持保利物业(06049)“买入”评级，基于公司物业管理的基本盘稳健增长，业务结构持续优化，市场拓展质量明显提升，该行预计公司业绩、派息均有望实现稳健增长，2026/2027/2028年归母净利润分别为16.28/16.97/17.44亿元，分别同比增长5.0%/4.2%/2.8%。2026年4月1日收盘价对应2026年PE为9.5倍，股息率为5.3%。兴证国际主要观点如下：业绩稳健符合预期，费用管控成效显著2025年，公司实现营业收入171.26亿元，同比增长4.8%;综合毛利率17.43%，同比下降0.83个百分点，主要受非业主增值服务收入下滑及基础物业第三方项目增加的影响。得益于运营提效与精益管理，公司2025年管理费用率同比下降1.1个百分点至5.8%，行政开支同比下降11.5%至9.93亿元;全年归母净利润15.50亿元，同比增长5.1%，归母净利率9.2%，保持稳健水平;每股派息1.401元，对应派息率为50%，分红稳定可持续。贸易应收款结构保持健康，现金储备充裕安全截至2025年末，公司贸易应收款项34.44亿元，同比增长22.3%，主要随在管规模扩大自然增长且账期因行业性因素略有拉长，但一年以内应收账款占比超89%，账龄结构优质，回款风险可控。截至2025年末，公司现金及银行结余达128.86亿元，同比增长8.6%，经营性净现金流18.27亿元，对净利润覆盖倍数达1.2倍，经营质量高。物业基本盘规模与单价同步提升截至2025年末，公司在管面积8.55亿平方米，同比增长6.4%;合约面积10.12亿平方米，同比增长2.4%。2025年，公司实现物业管理收入131.50亿元，同比增长12.6%;住宅平均物业费单价提升至2.47元/平方米/月，第三方项目单价提升至1.96元/平方米/月，定价能力与项目质量持续改善。市场外拓量质齐升2025年，公司新拓第三方项目单年合同额29.30亿元，保持行业第一梯队;核心50城新拓合同额占比80.4%，核心非居业态新拓单年合同额占比84.6%，商办、公服、景区等高能级业态占比持续提升，市场化拓展质量与结构持续优化。增值服务短期承压，结构优化助力企稳回升2025年，公司非业主增值服务收入16.36亿元，同比下降16.5%，主要受地产前端协销需求回落及写字楼租赁市场调整影响;社区增值服务收入23.40亿元，同比下降13.6%;公司积极转向房屋修缮、能源改造、查验交付等存量运维业务，其他非业主增值服务收入同比提升5.8%，预计随存量资产运营需求释放，增值服务板块有望逐步企稳改善。风险提示：经营效率提升进度不及预期;市场拓展不及预期;收缴率不及预期。
- 2026-04-03 15:12:34
香港“复活节+清明”连休5天 香港旅游业界：料高铁旅行团增约三成
智通财经APP获悉，2026年香港的复活节假期(4月3日至4日)与清明节补假(4月6日至7日)无缝衔接形成了5天长假，大批市民经机场离境外游。香港旅游业界指出，长假期间出入境旅客增多，旅游业业务整体稳定，其中高铁旅行团报名人数按年增约三成。香港旅游业促进会总干事崔定邦表示，复活节旅行团一般在去年圣诞节或今年农历新年报名，当时尚未受中东局势影响，因此复活节假期的整体外游情况未见明显变化。但若中东局势持续不稳，令环球油价持续高企，大幅推高航空公司燃油附加费，可能会影响暑假期间市民外游意欲。明天内地清明节假期展开，崔定邦预料，将迎来入境高峰，吸引来自大湾区以及广西、湖南、福建等邻近省份的内地自由行旅客。香港旅游业议会董事陈志华表示，今年复活节与清明节假期重叠，市民外游需求增加，高铁旅行团报名热烈，按年增约三成。他又指，高铁票价不受燃油附加费升幅等影响，不少人改报内地短线旅行团，预料高铁团将成为港人外游的首选之一，未来会积极筹办更多高铁旅行团。香港入境处预计，假期期间有约644万人次经各管制站进出香港，其中约543万人次经各陆路管制站出入。今日是陆路出境高峰，预料将有71.2万人次出境;而入境高峰是下周二(7日)。
- 2026-04-03 15:04:46
海通国际：维持翰森制药(03692)“优于大市”评级 目标价45.94港元
智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，上调翰森制药(03692)FY26/FY27收入预测分别至170/190亿元(原为160/177亿元)，归母净利润预测分别至59/66亿元(原为47/52亿元)，以反应1)销售费用率持续改善;2)对外授权收入稳步提升并有望常态化，持续贡献利润增量。该行使用现金流折现(DCF)模型及FY27-FY35的现金流进行估值。基于WACC7.5%，永续增长率3.0%(均不变)，对应目标价45.94元港元，并维持“优于大市”评级。海通国际主要观点如下：翰森制药公布25年业绩创新药及合作收入占比持续提升至82%25年公司实现收入150亿元(+23%，均为同比)，其中创新药收入102亿元(+30%)，仿制药收入27亿元(-4%)。合作收入21亿元(+35%)，此外公司短期合约负债约有12亿元人民币尚未确认合作收入。毛利率90.0%同比下降1个百分点，研发费用34亿元(+24%)，销售费用41亿元(+7%)。受益于销售费用率改善，经营利润率提升4个百分点至36%。公司实现归母净利润55.6亿元(+27%)。整体业绩符合预期。管理层指引2026年公司总收入预计实现双位数增长，其中产品收入预计实现双位数增长，合作收入预计实现双位数增长(不包括潜在对外授权项目收入)。截至1Q26，翰森制药已经获得三项上市申请(NDA)批准：1)2026年1月，阿美替尼联合化疗获批用于局晚期或转移性EGFRm非小细胞肺癌(NSCLC)患者的一线治疗。2)阿美替尼在欧洲获批用于单药治疗1L、2LEGFRmNSCLC。3)伊奈利珠单抗(CD19)获批用于治疗全身型重症肌无力。公司另有两项NDA正在审评中：1)阿美替尼联用达麦利替尼(cMET)小分子用于治疗在EGFRTKI治疗后伴MET扩增的局部晚期或转移性NSCLC。2)HS-10365(RET)用于治疗RET基因融合阳性的局部晚期或转移性NSCLC成人患者。该行预计这两项适应症有望在2027年获批。管理层预计今年将递交多项NDA申请：1)HS-20093(B7H3ADC)的2L小细胞肺癌和2L+骨肉瘤适应症。2)HS-20094(GLP-1/GIP)的肥胖或超重适应症。3)SHR6508针对血液透析的慢性肾脏病成年患者的继发性甲状旁腺功能亢进症。4)HS-10734(TYK2)的银屑病适应症。管理层预计今年还将启动9项三期临床实验，重点包括：1)HS-10382(BCR-ABL)用于慢性髓细胞白血病(CML)适应症。2)HS-10506(OX2R)的失眠适应症3)HS-10380(D3、D2/5-HT2A)的精神分裂症适应症。4)HS-10370(KRASG12C)用于治疗1LG12C突变NSCLC适应症2026年临床数据催化丰富该行预计公司将在2026年读出的临床数据包括：B7H3ADC、B7H4ADC的三期数据，TYK2抑制剂的三期临床数据、食欲素2受体(OX2R)拮抗剂的二期临床数据。除此以外，该行建议持续关注公司的四代EGFRTKI和EGFR/cMETADC、口服GLP-1等早期临床管线的数据发表计划。风险提示：药品销售未及预期的风险，新药研发风险，行业竞争加剧风险，汇率风险，政策风险等。
- 2026-04-03 14:36:05
交银国际：维持中国人寿(02628)买入评级 上调目标价至33港元
智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，更新了中国人寿(02628)的盈利预测。公司2025年归母净利润同比增速44.1%，新业务价值同比增长35.7%，4Q25投资业绩不佳不改长期经营趋势。该行预测2026年新业务价值增至500亿元人民币。上调目标价至33港元，对应2026年0.6倍目标P/EV，维持买入。交银国际主要观点如下：2025年业绩公司近期发布2025年业绩，实现营业收入6156.78亿元(人民币，下同)，同比增长16.5%;归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%，在2024年同比增速108.9%的高基数上继续实现高质量增长。其中，受益于个险、银保等渠道价值贡献提升，全年新业务价值(NBV)457.50亿元，同比增长35.7%。公司总投资收益率增至6.09%，同比增加59bps，尽管4Q25以来部分投资标的表现回落带动的投资亏损对整体业绩造成一定拖累，但考虑到寿险公司主营业务增长的长期性，相关影响较为有限。公司管理层在业绩发布会上进一步重申将加快中国特色世界一流寿险公司的建设步伐，并判断受人口结构变化、“十五五”期间发展保险行业等因素支撑，未来五年将成为公司发展的“黄金机遇期”。盈利展望更新该行更新了2026-28年预测，预计未来三年寿险业务规模稳步增长，特别是伴随加快大健康、大养老新产品落地，保费业务收入有望保持5%以上同比增速，其中新业务价值在2025年高基数基础上继续高增，2026年有望增至500亿元;数字化运营和风控能力持续提升，降本增效深入落地，盈利能力在走出投资端短期扰动后继续保持在较好水平。整体看，作为中国寿险市场上的头部标杆，公司有望继续保持超越同业的盈利增速，在行业中长期盈利改善和估值修复过程中率先受益。
- 2026-04-03 13:58:12
交银国际：维持凯莱英(06821)买入评级 上调目标价至123.2港元
智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，基于凯莱英(06821)2026年业绩指引上调2026-27年盈利预测，继续基于退出估值折现法和21倍退出市盈率，上调目标价8%至123.2港元/145.3元人民币，维持买入。2025年公司新兴业务各主要赛道表现亮眼，国际化布局成效显著，2026年收入端20%左右的增速指引超该行和市场的预期。公司在高景气度赛道的前瞻性产能布局快速扩张，有望带来较强的长期高增长确定性。交银国际主要观点如下：2025年业绩重回高增长通道，2026年指引超预期公司2025年收入66.7亿元(人民币，下同)，同比+14.9%;经调整归母净利润大增56%至12.5亿元，高于该行的预期。其中：1)小分子CDMO业务同比+4%，毛利率47%，处于行业领先水平;全年分别交付临床前及临床早期/临床III期/商业化项目445/70/59个(vs.2024年383/73/48个)，预计2026年还将有16个PPQ项目，为未来商业化订单奠定基础;2)新兴业务收入同比+57%，占收入比重提升约8ppts至29%，毛利率大幅提升8.5ppts至30%;其中海外收入同比增幅超240%，国际化拓展成效显著。截至2026年3月末，公司在手订单总额相比去年同期增加32%至13.9亿美元。展望2026年，管理层预计全年收入同比增长19-22%(已考虑汇率波动对增速约2-3ppts的潜在负面影响)，资本开支将大幅提升至约21亿元(约70-80%用于化学/生物大分子CDMO业务产能扩张)。新兴业务各主要赛道爆发式增长，全球产能快速布局，驱动中长期高成长能见度2025年公司新兴业务恢复强劲增长：1)化学大分子CDMO业务收入同比大增124%至10.3亿元，在手订单金额增长128%;首个多肽项目已于2025年上市并开始商业化供货，预计2026年还将有4个多肽PPQ项目推进;20个寡核苷酸项目处于临床后期;首个ADC药物已进入商业化，2026年预计另有4个ADC项目陆续进入商业化阶段;2)生物大分子CDMO业务收入同比大增96%至2.9亿元，在手订单金额增长56%。在多肽、寡核苷酸、ADC等高景气度赛道，公司正前瞻性布局产能，有望较好地支撑订单快速装填和业绩增长：多肽固相反应合成总产能预计2026年底增至69,000L(2025年末45,000L);寡核苷酸产能已达120mol，预计1H26末增至180mol;奉贤一期商业化抗体ADC车间预计2Q26交付。
- 2026-04-03 13:50:12
交银国际：维持名创优品(09896)买入评级 下调目标价至45.50港元
智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，维持名创优品(09896)买入评级。考虑到业务占比变化对利润率的结构性影响，该行下调2026-27年盈利预测7-10%，仍基于2026年16倍预期市盈率，相应下调目标价至45.50港元(原48.7港元)。交银国际主要观点如下：全年业绩符合预期，海内外业务稳步增长2025年公司收入同比增长26.2%至214.4亿元(人民币，下同)，全年经调整经营利润同比增长7.9%至36.7亿元，符合公司此前业绩指引;调整后净利润同比增长6.5%至29.0亿元。公司持续深化全球化、IP联名及大店策略，推动增长质量和品牌势能提升。公司指引2026年集团收入同比高双位数增长，经调整经营利润和净利润将比2025年加速增长。中国内地业务稳步增长，推动门店升级与产品创新2025年名创优品中国内地业务收入同比增长16.8%，全年同店销售逐季改善(4Q25同店同比增长中双位数)，最终实现全年同比中个位数增长。2025年中国内地门店净增182家至4,568家，以MINISOLAND为代表的新店型落地，进一步强化了渠道升级动能。IP方面，公司已储备30-40个自有IP，将通过升级店铺形象和场景化体验持续提升自有IP销售贡献。大店策略与IP矩阵的协同效应有效推动了客流与客单价的提升。展望2026年，公司将继续推进门店升级，全年同店有望继续同比改善。推进海外业务扩张，直营市场表现亮眼名创优品海外业务2025年收入同比增长29.3%，同店同比下降低个位数;海外门店净增465家至3,583家，其中直营门店净增197家至700家。其中，北美市场收入同比增长68%，全年同店同比增长中个位数;在门店运营优化、成本控制及本土化产品策略调整后，相信美国直营门店利润率仍有提升空间。展望2026年，美国市场1-2月趋势良好，公司将优化SKU结构、聚焦高周转高毛利单品，全年经营利润率有望同比改善;东南亚市场则将聚焦泰国、马来西亚、印尼、菲律宾四大市场调整，复制中国乐园店模式，有望带动同店改善。
- 2026-04-03 13:37:26
瑞恩资本：过去24个月218家港股新上市公司 审计业务集中于“四大”
智通财经APP获悉，瑞恩资本对香港中介机构统计数据显示，在过去的24个月(2024年4月至2026年3月)香港新上市公司218家；在过去的12个月(2025年4月至2026年3月)香港新上市公司142家；在过去的6个月(2025年10月至2026年3月)香港新上市公司90家。根据统计，在过去的24个月，共有11间审计师参与218家新上市公司的审计业务，排在前四位的审计师分别是安永、毕马威、德勤、普华永道。根据统计，在过去的24个月，共有11间审计师参与218家新上市公司的审计业务。一、过去24个月的数据(2024年4月至2026年3月)根据统计，在过去的24个月，共有11间审计师参与 218家新上市公司的审计业务。就过去24个月所参与的数量来看，排在前四位的审计师分别是：安永，以 74家、占33.9%，排名第一；毕马威，以 52家、占23.9%，排名第二；德勤，以 42家、占19.3%，排名第三；普华永道，以 28家、占12.8%，排名第四。这四间共占89.9%的市场份额。这11间审计师中，只参与一家上市的审计师有2间，占所参与的审计师数量(11间)的18.2%。二、过去12个月的数据(2025年4月至2026年3月)就过去12个月的数据来看，这11间审计师中的9间参与142家新上市公司的审计业务。就过去12个月排名前四位的审计师分别是：安永、毕马威、德勤、普华永道，分别参与54家、32家、28家、13家，占比分别为38.0%、22.5%、19.7%、9.2%。三、过去6个月的数据(2025年10月至2026年3月)就过去6个月的数据来看，这11间审计师中的9间参与90家新上市公司的审计业务。就过去6个月排名前四位的审计师分别是：安永、毕马威、德勤、普华永道，分别参与32家、22家、20家、5家，占比分别为35.6%、24.4%、22.2%、5.6%。
- 2026-04-03 11:41:30
交银国际：维持大唐新能源(01798)买入评级 目标价下调至1.81港元
智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，考虑到去年新增装机量及上网电价均低于预期，下调大唐新能源(01798)2026/27年盈利预测37%/39%。预计在无重大减值项的情况下，公司2026年盈利有望反弹。该行维持公司估值8倍2026年市盈率不变(与5年历史平均相若)，目标价下调至1.81港元，目前股价对应约7倍2026年市盈率，应已反映去年成本端/运营端压力，维持买入评级。交银国际主要观点如下：成本端增速较快及减值影响下，2025年核心盈利低于预期公司2025年净利润同比降37%，核心盈利同比降29%至14.4亿元(人民币，下同)，低于该行预期约25%。盈利下滑主要源于：1)装机折旧/摊销费用上升快于发电量增长;2)减值准备计提同比增加约3亿元;3)公司内蒙项目因税务优惠结束，有效税率同比提高。另外，期内公司补贴回款收入约45亿元，自由现金流改善至19亿元净流入。分红方面，末期分红与中期分红一致(每股0.03元)，全年分红比率为27%，与2024年相若。2025年限电情况仍显著，期内装机增长有所减慢2025年发电量方面，风电及光伏控股发电量同比增长5.32%/41.57%，主要得益于新增项目投运。利用小时数方面，受行业限电增加、资源波动等因素影响，风电平均利用小时2,077小时，同比减少93小时;光伏平均利用小时1,139小时，同比减少333小时。新增装机方面，风电装机因上海项目不再并表，年底装机量同比减少129兆瓦，光伏装机同比新増524兆瓦，另外公司新增储能装机510兆瓦。宁夏中卫云基地算电融合标杆项目为公司年内重点项目公司2025全年获取新能源建设指标3.6吉瓦(风电占2/3)。同时老旧风场“以大代小”总量25.6万千瓦的6个项目获批复。管理层目前维持2026年新增风/光装机3吉瓦的目标，该行目前预期公司全年风/光新增装机1.8/1.0吉瓦，当中包括宁夏中卫云基地数据中心绿电供应项目中的1.5吉瓦新增风电装机，预计今年内完成，该项目是中国内地首个大规模算电融合标杆项目，该行预期该项目发电量能在当地消纳的占比较公司其它项目更高，对公司今年的盈利应有积极作用。
