SPAC与新发行主动型ETF

特斯拉

智通财经APP获悉，据知情人士透露，SpaceX(SPCX.US)已从穆迪、标普全球评级和惠誉评级三大国际评级机构获得投资级信用评级。这意味着公司未来有望以更低融资成本进入投资级债券市场融资，为其持续扩张的航天、卫星互联网和人工智能业务提供资金支持。

按照计划，SpaceX将于周四完成IPO定价，并于次日在纳斯达克挂牌交易。本次发行预计募集约750亿美元资金，对应公司估值约1.8万亿美元，有望成为全球资本市场历史上规模最大的IPO。

随着上市临近，债券市场投资者已经开始关注SpaceX下一步融资计划。

CreditSights分析师本周发布报告称，预计SpaceX将在IPO完成后不久启动新的债券融资计划。分析人士关注的重点之一，是公司目前高达200亿美元的过桥贷款。

根据SpaceX提交给美国证券交易委员会(SEC)的招股说明书，截至今年3月31日，公司长期债务总额约为291亿美元，其中约200亿美元为将于2027年9月到期的过桥贷款，占长期债务的大部分。

按照融资协议要求，SpaceX需要在获得IPO募集资金及部分债务融资后的六个月内，偿还至少部分过桥贷款。

市场普遍认为，若能够获得投资级评级，公司未来发行债券时将获得更低融资成本，并吸引更多大型机构投资者参与认购。

虽然SpaceX目前仍处于亏损状态，其未来收入来源正在快速增长。招股书显示，今年第一季度，SpaceX实现营收46.9亿美元，但净亏损扩大至42.8亿美元，高于去年同期的5.28亿美元亏损。

按照传统标准来看，持续亏损的企业通常较难获得投资级评级。不过，多位市场人士指出，SpaceX拥有大量长期合同和稳定现金预期，这使其情况与普通成长型企业明显不同。

其中最受关注的是公司近期签署的两项大型合作协议。根据此前披露的信息，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US,GOOG.US)已同意在一项长期云计算合作协议中向SpaceX支付约300亿美元，合同期限持续至2029年中。

此外，人工智能公司Anthropic未来数年预计将向SpaceX支付约450亿美元相关服务费用。

CreditSights分析师Davis Hebert表示，仅这两项合同带来的未来收入预期，理论上已经足以支撑较高信用评级。“即便没有其他因素，仅凭这些长期合同带来的现金流预期，公司也有能力获得高等级信用评价。”

事实上，在美国企业信用评级体系中，像SpaceX这样尚未实现盈利却获得投资级评价的案例并不常见。

作为对比，马斯克旗下另一家上市公司特斯拉(TSLA.US)曾长期被列为垃圾级信用评级企业，直到实现持续盈利后才获得投资级评级。

CreditSights投资级策略主管Zachary Griffiths表示，SpaceX的情况几乎没有可以直接参照的先例。“负盈利通常不会出现在投资级企业身上，但SpaceX本身就不是一家典型公司，它几乎处于一个独立类别。”

Griffiths认为，市场给予SpaceX较高信用评价，很大程度上来自其在商业航天领域的垄断性优势、Starlink卫星互联网业务的成长潜力，以及人工智能基础设施市场带来的长期增长预期。

近年来，SpaceX融资模式主要依赖股权融资和私募市场资金支持。但随着公司即将登陆资本市场并获得更高信用评级，未来融资渠道有望明显拓宽。

分析人士认为，投资级债券市场将成为SpaceX下一阶段的重要资金来源。

对于一家同时布局火箭发射、卫星互联网、人工智能算力和太空基础设施的企业而言，未来仍需要大量资金支持业务扩张。

而获得投资级评级，不仅有助于降低融资成本，也意味着公司正式进入全球大型保险机构、养老金和长期债券基金的投资范围。

值得注意的是，目前穆迪、标普和惠誉均未公开发布SpaceX正式评级结果。

其中，惠誉表示尚未公布相关评级；标普也表示尚未发布评级报告；穆迪则未就市场传闻置评。

不过，SpaceX在招股书中曾明确表示，公司目标是“维持投资级信用评级”，这被市场解读为公司可能已经获得相关评级机构认可的重要信号。