中國水務

長江基建集團

5月6日，中泰國際發布月度環保新能源及公共事業行業策略報告。報告中提到，日前廣州市發改委公布上調廣州水價政策，其中居民生活用水第一、二、叁階梯價格分別上升28.8%、28.6%、93.2%，非居民生活用水價格則增加27.2%。近年全國不同地方(例如上海)已經紛紛上調自來水價，反映市場化政策原則。基于較確定的水價升勢，在環保新能源及公共事業行業中，供水板塊爲首選。個股方面，該行看好中國水務(00855)、長江基建(01038)、新奧能源(02688)。

報告指出，截至4月30日，相對大市(恒生指數)，除了核電落後0.1個百分點，環保、火電、光伏及風電、天然氣、電力設備、供水、香港公共事業港股則平均領先2.4、8.7、7.3、2.3、8.9、3.8、10.7個百分點。核電方面，4月底，國務院常務會議核准10台核電機組項目建設，符合預期。2022-24年間，中國合共核准了31台核電機組項目，平均每年約10組。

火電方面，部分火電發電商的25Q1業績相對不理想，主因受到發電量和上網電價同比下降影響，即使煤價下跌。截至4月28日，秦皇島5500大卡動力煤FOB現貨價爲655元人民幣/噸，同比下跌20.6%，較2024年底下跌14.0%。美國向中國實施不合理關稅政策增加經濟不明朗性，未來有可能影響內地電力需求。

天然氣方面，截至4月30日，荷蘭TTF天然氣期貨價格爲32.7歐元/MWh，同比上升11.9%，但相對去年12月底的48.6歐元下跌32.7%。中泰國際重申看法，由于美國新一屆政府推動本土油氣生産，預計將導致天然氣供應價格進一步下跌。

此外，近日美國與烏克蘭簽署關于後者當地礦産開采協議，原則上有利俄烏沖突降溫，減低因地緣政治風險導致天然氣供應價格大幅上漲的可能性。依賴LNG進口的中國天然氣運營商最終可尤其受惠。