賽富時

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智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭花旗集團(Citi)在專注於客户關係管理軟件(CRM)領域的美國雲軟件巨頭賽富時(CRM.US)發佈該公司2027財年第一季度業績報告之前，將該股目標股價從200美元下調至188美元，維持對於該股的“中性”這一相對謹慎評級。截至上週五美股收盤，賽富時公司(Salesforce)股價收於181.82美元。

花旗對於賽富時目標價的削減，可謂凸顯出市場當前對賽富時的基本面前景預期正在經歷從“AI大模型驅動更加強勁增長軌跡”的最初樂觀情緒向“AI徹底顛覆傳統SaaS商業模式”的審慎再定價階段轉變，背後的謹慎邏輯正是基於Anthropic等AI初創勢力掀起“AI顛覆一切”背景下的風險偏好變化。

“我們重申對於賽富時的‘中性’評級，並在實際調研結果顯示交易週期顯著延長以及續約時組合優化數據增強(尤其是Tableau與Marketing Cloud)後，略微下調2027財年的預期至業績指引區間下沿。”花旗的分析師團隊在週二給投資者的報告中表示。

“Agentforce智能體仍然是客户對話框架的驅動因素，但我們未發現客户在大規模使用方面有任何顯著跡象。我們預計第一季度業績大致符合預期，並重申全年2027財年業績區間指引，不過第二季度內生性質的cRPO合約增長指引將略有放緩至8-8.5%的同比固定匯率(CC)基準增幅。我們還將2027財年部分財報核心預估數據略微下調至指導區間的低端或者更低增長區域。”花旗分析師團隊表示。

“儘管賽富時旗下的AI產品線(比如Agentforce)在客户對話中開始佔據更多份額，但實際大規模採納和整體營收貢獻尚未足夠明顯，投資者也因此開始對未來增長節奏持更審慎態度。”“‘AI顛覆一切’主題也引發投資者對傳統SaaS模式是否能真正被AI業務重塑的疑問，這一認知轉變正在影響軟件行業整體估值與風險偏好。”花旗分析師團隊表示。

據瞭解，花旗略微下調了對賽富時財年的調整後每股收益(EPS)增長預期：2027財年預期從13.18美元下調至13.11美元，2028財年預期從 14.82美元下調至14.57美元，2029財年預期從16.97美元下調至16.41美元。

“我們預計該公司第一財季業績數據總體將符合或略低於該公司此前給出的指引增長水平，不預期會在業績會議上提高全年2027財年目標，”花旗分析師團隊指出。“第一季度內生性的cRPO增長速度可能符合預期，約為同比9% CC，同時預計第二季度業績指引可能將略有放緩至8-8.5%。”

賽富時計劃於 5 月 27 日(美東時間週三)美股收盤之後發佈2027財年的第一季度財報。投研平台Seeking Alpha彙編的共識預估為第一財季調整後每股收益3.12美元——意味着預期EPS增速約21%，GAAP準則下每股收益預期1.79 美元，營收大約110.6億美元——意味着有望實現同比增長約13%。

AI真能“顛覆一切”! Anthropic估值狂飆背後是智能體時代的軟件應用層重定價

企業們對於提高效率和降低運營成本的迫切需求，在近期可謂極大力度推進AI應用軟件兩大核心類別——生成式AI應用與AI智能體的廣泛應用。其中，自主執行各種繁瑣與複雜任務的AI智能體(即AI代理，AI Agent)極有可能是未來十多年的AI應用終極大趨勢，AI智能體的出現，意味着人工智能開始從信息輔助工具演變為高度智能化的生產力工具，這也是為何Anthropic估值能夠狂飆至1萬億美元進而超越OpenAI。

Anthropic重磅推出的AI智能體工具可謂是今年2月軟件股開始出現恐慌性拋售的重要導火索，但更準確地説，不是Anthropic“單獨顛覆了整個軟件股”，而是它的Claude代理式AI工具讓市場突然意識到：大模型公司正在從“底層模型供應商”徹底顛覆企業應用層，可能蠶食專注於法律、銷售、營銷、數據分析、低代碼編輯等諸多細分領域的傳統SaaS軟件公司利潤池。

賽富時股價自今年以來累計跌近40%可謂反映了“傳統軟件/互聯網運營公司在AI時代面臨更高增長證明門檻”。2月以來的“AI顛覆一切”悲觀基調主要因市場愈發擔心類似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基於SaaS席位訂閲營收模式的整個軟件帝國，軟件股因此在2月期間遭遇了罕見拋售，並且拋售行情此後接連上演，並且迅速蔓延到網絡安全、線上教培、傳統金融領域、保險、房地產、交通運輸系統以及其他任何看起來是席位營收模式或者勞動密集型商業模式的行業——市場認為這些行業將被AI徹底顛覆。

在全程參與舊金山舉行的HumanX全球人工智能大會後，來自國際投資巨頭瑞銀(UBS)的分析師們近日表示，全球兩大最前沿AI應用領軍者——OpenAI與Anthropic正在從AI大模型超級巨頭變身企業IT預算“吞噬者”。瑞銀分析師們寫道，Anthropic和OpenAI等全球最前沿AI公司推出綜合能力更強的AI大模型，確實對於多數傳統軟件公司們的基本面增長前景構成了重大威脅——這些最前沿AI公司已經有足夠強勁的能力從它們手中奪取更大規模的企業客户“錢包份額”。

企業錢包份額主要是指一家科技行業供應商從企業客户總IT/軟件/數字化預算中分走了多少支出份額。在瑞銀分析師團隊看來，企業客户原本會大規模花費給傳統軟件廠商們的企業級別IT預算，正在被OpenAI、Anthropic這類前沿AI公司拿走更多份額。

微軟對OpenAI的早期130億美元大額投資以及內部設定的920億美元強勁預期回報目標，再疊加Anthropic的爆發性營收增長軌跡可謂共同體現出AI智能體與最前沿企業級AI應用產品的無比樂觀商業化路徑。Anthropic在上個月宣佈，公司年化營收數據(即ARR)已超過300億美元，和2025年底的90億美元相比實現大幅增長;而第三方研究機構Semi Analysis在5月初的報告中則指出，Anthropic的年化營收已升至約440億美元。這樣的增長速度遠超OpenAI同期水平。MarketsandMarkets最新研究顯示，到2030年AI智能體市場規模有望高達530億美元，意味着從2025年開啓的年複合增速(CAGR)高達46%。