港股解盘 | 市场大炒美联储9月降息 集采内卷强化创新药逻辑

【解剖大盘】

隔夜美股三大指数全线反弹，特朗普呵护市场取得了积极效果，港股今天也顺势反弹0.68%。

美联储也不是铁板一块，看风使舵的出来了，旧金山联储主席戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近。戴利称，年内进行两次25个基点的降息看起来仍然是一个适当的重新调整，重要的是是否在9月和12月都降息，而不是降息是否会发生。高盛更是推波助澜：预计美联储将从9月份开始连续三次降息25个基点，若下一份报告中失业率进一步上升，则可能降息50个基点。基本可以确定，美国在9月会开启降息。

另据央视新闻消息，当地时间8月4日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文表示，印度不仅大量购买俄罗斯石油，还将其中大部分石油在公开市场上出售，牟取暴利。因此，他将大幅提高印度向美国缴纳的关税。把枪口转向印度是好事。印度莫迪本来在印巴交火就被人诟病，这次又被特朗普搞了一下，只能选择硬刚：继续买俄罗斯石油。反正他们越乱越对我们有利。

国内的信心也在提升，7月A股新开户数196万户，同比增长71%。如果沪指持续火爆，入场的资金会更多。还有，8月5日，经历停牌核查后，“出关”后的10倍大牛股上纬新材(688585.SH)今日再度强势拉升20CM涨停，再度点燃市场情绪。

美国9月降息无疑是重大的催化因素。国内宽松政策接下来值得预期，周期类品种又焕发了生机。8月金股马鞍山钢铁股份(00323)近期公布，公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净亏损人民币0.75亿元左右，与上年同期相比，减少亏损人民币10.70亿元左右。叠加“反内卷”措施和雅鲁藏布江水电项目动工，钢铁的逻辑再次顺畅，今天大涨超15%。

还有造纸行业迎来一轮涨价潮。玖龙纸业(02689)、理文造纸(02314)、山鹰国际等龙头企业近日相继发布涨价函，宣布自8月1日起上调多款产品价格。这已是7月以来包装纸行业发起的第四轮涨价，底部的晨鸣纸业(01812)大涨近15%；龙头玖龙纸业(02689)涨近5%，理文造纸(02314)涨超7%。

5日上午，国家医保局发布国家组织药品联合采购办公室对第十一批集采药品信息填报工作的最新统计结果，第十一批集采同一品种的申报企业最多达到了45家，超过第十批集采36家的纪录，市场竞争更加激烈。这个残酷的现实凸显了仿制药的竞争格局相当不友好，与其在这种低层次卷，远不如走向创新药的蓝海。

因此，今天资金对创新药就格外青睐，君实生物(01877)因PD-1/VEGF双抗即将进入Ⅲ期临床，成为资金重点关注的管线。今天大涨近34%，其它如乐普生物-B(02157)、亚盛医药-B(06855)、康诺亚-B(02162)均涨超12%；诺诚健华(09969)、8月金股科伦博泰生物(06990)、康方生物(09926)、荣昌生物(09995)等涨超7%。

央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。AI相关长飞光纤光缆(06869)不惧减持再度涨近6%，联想集团(00992)服务器(ISG)业务近期有多笔新订单，今天涨超5%；比亚迪电子(00285)涨超7%。8月金股FITHONTENG(06088)也涨超5%。

消费层面游戏股也相当抢眼，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%；用户规模达6.79亿人，均创历史峰值。出海表现亮眼：中国自主研发游戏海外销售收入95.01亿美元，同比增11.07%。心动公司(02400)发盈喜，预期2025年上半年取得收入不少于人民币30.5亿元，同比增加约37%;及预期净利润不少于人民币7.9亿元，同比增加约215%。主要得益于自研游戏《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》及《火炬之光：无限》表现强劲。

腾讯(0700)与拳头游戏联合开发的《无畏契约：源能行动》手游定档8月19日上线，该IP端游国服同时在线玩家已突破200万。富瑞预测：手游年化收入将超60亿元，助推腾讯游戏业务增长。腾讯(00700)今天涨1.64%，离年内高点仅一步之遥。大市值品种里面也就腾讯(00700)和快手(01024)表现最强。

电商方面，东方甄选(01797)近期相当火爆，公司将于8月22日展开董事会会议，将公布财报，估计会相当不错，今天大涨近17%，该股7月以来涨幅已经翻倍。博彩股也获得大摩打CALL，摩根士丹利发表报告表示，澳门博彩收入连续两个月超预期表现(按年增长19%)，促使该行将今年博彩收入按年增长预测由5%上调至10%，EBITDA增长预测由2%上调至6%，该行认为该行业估值仍偏低。澳博(00880)、新濠国际(00200)涨超6%；美高梅中国(02282)及银娱(00027)涨超3%。

日前，国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》：从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。这个力度还是蛮大的，看看婴童概念是否会刺激一下。

【板块聚焦】

苹果公司近期公布脑机接口(BCI)技术突破性进展，苹果介绍，这项新技术突破了传统操作方式，无需物理动作即可实现设备操控，意味着用户将可以通过意念控制iPhone、iPad以及AppleVisionPro等产品。在视频中，渐冻症患者马克·杰克逊于2023年成为首批接受植入手术的用户之一。如今，他仅凭思维便可在iPad上选择图标、打开应用程序，甚至完成文字输入。截至目前，Synchron已在全球范围内完成10例人体植入手术，患者分布在美国和澳大利亚。

据统计，全球渐冻症患者达390万，重度肢体障碍者超15万，刚需市场空间广阔。中国脑机接口市场规模2025年预计突破38亿元(CAGR≈20%)，叠加国家医保局支持脑机接口进入临床及收费，这个领域值得重视起来。

港股主要品种：南京熊猫电子(00553)、微创脑科学(02172)。

【个股掘金】

科伦博泰生物-B(06990)：入选汇添富创新医药基金第一重仓股 2025商业化进展提速

7月21日汇添富基金旗下张韡管理的汇添富创新医药主题混合型基金公布中报，近1年净值增长率56.51%。对科伦博泰生物-B增仓203.7万股，为该基金第一大重仓股。

点评：能成为基金的第一大重仓股表明对其极度看好。公司已建立起ADC、大分子、小分子三大技术平台。截至2024年年报，科伦博泰共布局30+创新资产，10+款药物处于临床阶段，管线储备梯队完善。2025年将进入加速放量周期，商业化进展值得期待。

ADC平台方面，布局肿瘤与非肿瘤两大ADC开发策略，研发能力获MNC背书。1)SKB264：基于戈沙妥珠单抗进行优化，采取全新毒素T030+高DAR值策略，围绕乳腺癌和非小细胞肺癌形成全线布局。2L+TNBC(2024.11)及3LEGFRmutNSCLC已获批上市(2025.3);2LEGFRmutNSCLC、2L+HR+/HER-2-BC已递交上市申请;1LTNBC适应症处于II/III期关键临床阶段。

在海外，默沙东全球已开14项多瘤种Ⅲ期临床(截至2025年6月)，有望在全球适应症实现重要突破。2)A166：已达3L+晚期HER2+BC关键Ⅱ期试验主要终点，于2023年5月向国家药监局递交NDA;25年1月，2L+HER-2+BC适应症递交NDA，年内有望获批。3)ADC早期管线：广泛布局CLDN18.2、Nectin-4等多种靶点，双抗ADC项目SKB571、RDC项目SKB107等新品有望接棒。

非ADC平台方面，收获期已至，覆盖肿瘤及自免领域。A167(PD-L1)针对3L+(2024.12)和1LRM-NPC(2025.1)已获批;A140(西妥昔单抗生物类似药)1LRASwtmCRC已获批(2025.2)。A400(选择性RET抑制剂)针对RET+NSCLC预计年内递交上市申请。

近期，科伦博泰-B与合作开发的靶向人滋养细胞表面抗原2(TROP2)抗体偶联药物(ADC)芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)，预料将成为默沙东下一代肿瘤研发战略的核心资产，sac-TMT在中国市场销售进展顺利。