- 2026-03-26 16:00:34
LNG產業鏈迎來超級週期! 全球供需格局重塑 高盛押注三巨頭
智通財經APP獲悉，來自華爾街金融巨頭高盛的分析師團隊近日發佈研報稱，美國-以色列聯盟引爆的新一輪中東地緣政治衝突局勢對全球液化天然氣供應端造成的長期持久性損害，可能會使全球LNG(液化天然氣)價格在比此前市場一致預期更長的時間內維持在歷史最高位附近。高盛分析師們表示，這在很大程度上意味着，部分LNG生產商或聚焦LNG運輸的公司股價可能還有進一步上漲空間，因此他們建議繼續逢低佈局美股市場的三大熱門LNG類股票標的： Cheniere(LNG.US)、Venture Global(VG.US)以及Golar LNG(GLNG.US)。近幾日，全球股票市場，尤其是與AI密切相關聯的那些熱門科技股，因投資者與交易員們對於伊朗戰爭可能在短期內基本結束的樂觀情緒而持續上漲。然而，高盛分析師團隊認為，即便這一輪戰爭結束後，波斯灣地區液化天然氣供應巨頭們所遭受的持久性產能損害，仍可能使價格在局勢解決後的很長一段時間內繼續維持歷史高位——而這也意味着部分LNG生產商或者LNG運輸霸主們的股票價格仍有顯著上漲空間。高盛保守估計，中東地區產能受損的全球LNG供應恢復可能需要3到5年，從而讓全球液化天然氣市場在更長時間內維持偏緊。該機構的分析師們建議回調之時正是買入北美地區的液化天然氣產業鏈巨頭Cheniere、Venture Global和 Golar LNG股票，並上調了它們的12個月內目標價，表明這些股票今年以來的強勁漲勢可能還將延續，全面擁抱更強勁的盈利擴張與估值上修超級週期。對於Cheniere，高盛予以的目標股價從276美元大幅上調至312美元，截至週三美股收盤，Cheniere股價收於284.39美元;對於Venture Global，高盛予以的目標股價從15美元上調至18.50美元，截至週三美股收盤，於Venture Global股價收於16.71美元;對於Golar LNG，高盛予以的目標股價從此前不久剛剛上調的55美元進一步上調至60美元，截至週三美股收盤，Golar LNG股價收於53.090美元。LNG產業鏈迎來新一輪重估！高盛警告LNG供應缺口將跨越全球寒冬儘管Cheniere以及Golar的股價在週三美股交易時間段因美國釋放談判信號推動能源股普遍向下回調中顯著下跌超3%，但自年初以來，這兩大美國LNG產業巨頭的股價漲幅都已超過40%。Venture Global截至週三美股收盤上漲近1%，年內市值已翻倍有餘，今年迄今股價漲幅超過145%。週三，隨着西方媒體有關於美國與伊朗談判取得積極進展的消息不斷傳出，美股大盤以及科技股應聲走高，自2月底美以空襲伊朗以來漲勢強勁的能源板塊成為少數下跌的板塊之一。然而，隨着美伊停火談判預期反覆拉鋸，且伊朗明確表示無意與美直接談判，強調伊朗經由這些調解方“交流信息”並不意味着與美國進行談判，再疊加高盛本週在致客户的一份市場研究報告中表示，即便戰爭局勢很快得到緩和，要讓部分受損的液化天然氣設施重新上線，仍可能需要三到五年時間，而這些設施佔全球整體供應的至少3%，這意味着LNG產業鏈在未來一段時間仍有可能繼續吸引全球資金大舉流入。高盛的分析師們表示，他們目前預計，供應緊張的局面可能會持續到下一個冬季，且戰爭拖得越久，供給端持續承壓的可能性就越大。高盛分析師們強調錶示，Cheniere和Venture Global正計劃大幅擴建LNG基礎設施以提升產能，因此可能更有能力“利用全球天然氣供需平衡趨緊的局面獲益”;與此同時，他們認為Golar也將持續受益於其積壓訂單的顯著增長趨勢。Cheniere、Venture Global和 Golar LNG這三者都在 LNG 鏈條里居於領先位置，但分別代表了岸基LNG超級龍頭、擴產新貴、浮式LNG專業平台三種不同的LNG經營模式。 Cheniere是美國墨西哥灣沿岸的大型LNG液化與出口終端運營，該公司官方明確稱自己是美國最大規模的LNG生產與出口商、全球第二大LNG生產商，業務覆蓋天然氣生產、採購與運輸、液化、船運安排的LNG整套交付流程，屬於最典型的“岸基液化出口龍頭”。Venture Global則是更偏“擴張型”的美國新鋭LNG生產與出口商，很大程度上代表着美國LNG供給新增量，堪稱LNG投資主題中的“高彈性進攻品種”，屬於現貨漲價與擴產彈性最大的美國“LNG Beta”。官方口徑強調其在產、在建和開發中的總能力已超過100MTPA，並且業務做到了從LNG生產、液化天然氣運輸到航運和再氣化的更深度一體化。值得注意的是，Venture Global在2026年約31%的產量尚未籤長期合同，因此對現貨和短約價格飆升的敏感度遠遠高於Cheniere。Golar LNG則不是傳統岸基出口與產能巨頭，而是專注FLNG(浮式液化天然氣) 的海上基礎設施平台。該公司官方把自己定義為“設計、改造、擁有並運營將天然氣轉化為LNG的海上大型基礎設施”的公司，代表着更靈活、去單點化的海上液化解決方案。該公司擁有行業領先的FLNG 技術、長期合同積壓和增長管線，並且還代表了後霍爾木茲時代全球LNG供應鏈條“去單點化、去中東集中化”的結構性受益方向。全球LNG投資主題正在從“週期交易”邏輯轉向“三重溢價”高盛此時此刻押注Cheniere、Venture Global以及Golar LNG這三大LNG產業鏈巨頭，本質上押注的不是一波短期事件驅動，而是全球LNG供給與需求不平衡預期曲線被中東戰火重新抬高。卡塔爾Ras Laffan工業城的能源基礎設施受襲後，全球LNG出口巨頭QatarEnergy已確認約17%的LNG 出口能力將停擺3至5年;其次則是霍爾木茲海峽事實上仍然受阻，而這裏原本承載着全球約20%的LNG貿易流量。最終的結果是，亞洲買家和歐洲買家同時轉向大西洋盆地搶貨，亞洲天然氣基準之一的JKM價格在3月初一度飆升至25.39美元/MMBtu、較戰前大漲68.5%，有數據顯示亞洲LNG基準價格自2月底以來累計已飆升143%;歐洲天然氣基準TTF價格也在戰後大幅上行。換句話説，高盛看到的不是“戰後價格會立刻回落”，而是供給修復週期遠慢於需求消退週期，歐洲和亞洲將長期在全球LNG供給端展開競價，當前處於歷史高位的LNG與天然氣定價基準難以顯著下行。全球LNG投資主題則正在從“週期品交易”轉向“地緣安全溢價+供應韌性溢價+擴產能力溢價”的新範式，市場對於LNG產業鏈的交易邏輯已不是短期情緒，而是地緣政治安全、供應鏈脆弱性與供需不平衡之下的承諾被重新定價。隨着LNG供應緊張可能延續至冬季甚至更久，全球LNG的邊際定價權正在從中東低成本產能，部分轉向更安全、可擴張、更加可替代的全球範圍浮式LNG供給。這也是高盛長期看好Cheniere、Venture Global以及Golar LNG 的核心邏輯。不過並非所有LNG產業鏈上的能源類公司都將無差別受益，而是那些擁有安全LNG運輸航線、覆蓋全球的海上基礎設施平台、龐大擴產項目、未完全鎖死現貨彈性或浮式解決方案能力的公司，更加有可能享受更長期限的盈利擴張與估值上修超級週期。
- 2026-03-26 15:57:10
存儲盛宴之下：美光(MU.US)正在為下一輪下行埋單
智通財經APP注意到，美光科技(MU.US)受益於DRAM和NAND閃存的嚴重短缺，推動了需求和價格的暴漲。過去6個月DRAM和NAND現貨市場價格分別上漲了5.5倍和近4倍，這為美光在DRAM和NAND領域帶來了巨大的需求和價格上漲。需求激增首席執行官 Sanjay Mehrotra 在2026 財年第二季度財報電話會議上表示，“隨着人工智能的演進，我們預計計算架構將變得更加依賴內存。正因如此，我們堅信美光是人工智能領域最大的受益者和推動者之一。人工智能不僅增加了對內存的需求，更從根本上重塑了內存在人工智能時代的關鍵戰略資產地位。”預計今年剩餘時間內，內存市場短缺狀況將進一步加劇，價格預計還將上漲 60%。這將導致營收增長預期出現爆炸式增長。由於客户爭相確保長期內存供應，美光通過戰略客户協議 (SCA) 鎖定多年供應協議而獲益，這與通常為期一年的長期協議 (LTA) 不同。Mehrotra 表示，“SCA是多年期協議……LTA通常為一年期協議……在可預見的未來供應前景極其緊張的環境下……我們的客户為了自身的規劃和提高可預測性，都非常積極地與我們簽訂這些結構性戰略協議……這些協議的真正目的是為了給我們的商業模式帶來穩定性和更高的透明度。”毛利恐達巔峯美光科技的毛利率一路飆升，下一季度的業績預期表明，毛利率將進一步提高到 80% 以上，創歷史新高。這反映了更高的價格、有利的產品組合和更低的成本，但隨着美光可能接近利潤率峯值，毛利率可能會恢復正常。儘管如此，人們越來越擔心該公司利潤率可能已達峯值，下一步可能會回落約 1000 至 2000 個基點。造成這種擔憂的原因是，根據應用材料(AMAT.US) 等半導體公司的一些跡象，NAND 等存儲芯片的增量需求可能低於預期。美國銀行分析師Vivek Arya表示，“NAND閃存市場持續受益於數據中心產品（如eSSD、英偉達KV緩存卸載等）的預期增長，但據應用材料統計，KV緩存帶來的需求可能僅佔NAND閃存總市場規模的個位數百分比。同樣，美光第三季度毛利率預期為81.0%，可能接近週期峯值，最終將穩定在人工智能時代之前的歷史高位60-70%左右。”資本開支暴漲美光2026財年和2027財年的資本支出計劃，包括中國台灣省的銅羅工廠和美國的新工廠，意味着其異常激進的新項目擴張，這增加了其相對於內存行業同行的長期產能過剩風險。從數字上看，美光科技已將2026財年（截至2026年8月）的資本支出預期從200億美元上調至250億美元，預計在接下來的一年中，由於在美國和世界其他地區新建晶圓廠的擴建，資本支出還將增加100億美元。儘管盈利增長預期強勁，但美光科技的預期EV/EBITDA倍數低於其歷史中位數，這形成了一個引人注目但對週期敏感的估值結構。結論技術指標顯示，美光科技處於強勁的上升趨勢，但目前股價處於區間震盪，這意味着投資者可以持有現有倉位，等待更明顯的突破後再增加投資。目前來看，美光強勁的內存需求利好因素被毛利率峯值和非常激進的資本支出帶來的風險部分抵消。
- 2026-03-26 15:04:00
“新拼姆”為供應鏈全球進擊打開想象空間，如何理解拼多多（PDD.US）“再造一個拼多多”？
這一回，拼多多（PDD.US）是真的變了。3月25日披露了2025年Q4及全年業績的拼多多，看似基本面延續了前幾個季度財報所透露出來的“穩健”氣質；但在符合預期的財務數據背後，一貫低調的拼多多罕見官宣將在未來三年舉全集團之力，公司上下力出一孔，力爭在三年內推動新成立的“新拼姆”實現國產自營品牌的高質量轉型，帶動中國供應鏈實現轉型升級和價值躍遷。再聯繫起去年底拼多多管理層喊出的“未來3年再造一個拼多多”的口號，這家一度被視為是當今中國電商江湖裏最“保守”的企業，終於向市場完整亮出了自身對未來的熱望。從產業帶裏尋找向外生長的“答案”在對拼多多的新戰略進行分析與展望之前，首先當然需要先搞清楚“新拼姆”是什麼。根據拼多多方面的介紹，“新拼姆”是公司新搭建的業務部門，並且已成立了新的專項公司，接下來“新拼姆”將結合“拼多多+Temu”的供應鏈資源，開啓搭建自營品牌模式。智通財經認為，“新拼姆”是拼多多對其近些年一系列發展策略的進一步繼承與發展，其中既有拼多多一以貫之的發展思路的延續，也有新的變化、新的內涵。從早期的“百億減免”、“新質供給”，到去年全面升級的“千億扶持”，拼多多始終專注於一件事——重倉中國供應鏈、賦能產業帶商家。而今，“新拼姆”則更進一步，整合“拼多多+Temu”的供應鏈資源，以自營品牌模式系統性孵化面向全球市場的不同品類、不同定位的品牌，推動產業帶提升製造標準，走向“價值高端”。為了支持“新拼姆”，第一期拼多多方面便已經現金注資150億元，而未來三年更將投入1000億元。拼多多之所以不遺餘力推動國產自營品牌轉型，背後的底層邏輯或許繞不開一個經典的理論框架“微笑曲線”。上世紀90年代初，施振榮提出了這一概念：在製造業價值鏈中，左端的技術與專利、右端的品牌與服務佔據了附加值的高點，而中段的組裝與製造則長期陷於廉價、低利潤的“價值窪地”。對於今天中國數以百萬甚至千萬計的產業帶商家而言，這條“微笑曲線”依然是現實困境——他們擁有世界級的製造能力，但卻往往只能賺取最微薄的加工費。“新拼姆”的出現，其實正是拼多多對這一結構性難題的解題思路：拼多多不再滿足於只幫工廠“把貨賣掉”，而是要以自營品牌模式深度介入產品定義、製造標準與全球營銷，幫助優質產業帶從“代工生產”走向“品牌輸出”。在拼多多的助力下從浙江走向東南亞的絲飄集團，便是一個鮮活的案例，這家在國內遠談不上頂流的紙巾品牌，在初入拼多多時甚至因庫存積壓、現金流緊張而瀕臨破產。但得益於拼多多的賦能，絲飄全面優化了產品研發與生產，隨之而來的便是商品規格、質感、手感的全面提升。在如今這個“酒香也怕巷子深”的時代，拼多多不僅竭力幫助絲飄進行品質升級和品牌進化，還大力指導絲飄“走出去”。數據顯示，絲飄僅用時三年便衝進了越南紙巾市場Top5。在讓產業帶從代工走向品牌的過程中，中段的組裝、製造環節利潤將不再被“擠壓”，而是被規模優勢與品牌溢價共同“託舉”。舉一反三，可預期的是隨着“新拼姆”的出現，未來將有更多的產業帶商家受益於拼多多拉直“微笑曲線”的商業實踐。如何理解“三年再造一個拼多多”的確定性？2026年以來，地緣政治衝突的烈度進一步加劇，確定性正變得越來越稀缺。從投資視角看，未來兼具成長的彈性與確定性的公司，勢必會受到越來越多的擁躉。而拼多多管理層此前喊出的“未來3年再造一個拼多多”的口號，就可以説是恰逢其時，這預示着接下來的拼多多增長可見度會更高、成長的確定性會更強。這裏值得提及的一個背景是，去年底拼多多還重新調整了公司組織治理架構，實行聯席董事長制度。經董事會批准，趙佳臻獲任聯席董事長，與陳磊共同擔任集團聯席董事長兼聯席CEO。拼多多方面認為，趙佳臻出任聯席董事長有利於公司步入下一個階段的升級再造，有利於落地“聚焦、重投供應鏈升級，高質量發展”的整體戰略。出任新職位後，趙佳臻明確給出了拼多多下一階段的戰略方向：更聚焦供應鏈的高質量發展，通過這個核心關鍵實現平台的再造，並帶動生態體系的價值躍遷。回看過去三年，Temu從零起步迅速擴展至全球90多個國家，3年走完了拼多多國內電商10年的路。這驗證了拼多多供應鏈能力的可複製性，也讓管理層對下一階段“再造”有了更強的底氣。而今，“新拼姆”的落地，正是將Temu已驗證的全球流量與履約能力，與國內深厚的產業帶供給深度綁定，以自營品牌模式批量孵化一批有國際影響力的中國品牌。另據管理層的介紹，接下來為了給全球進擊的產業帶商家們“保駕護航”，拼多多“新拼姆”不僅要重投1000億元，還要在給足資金的同時推出一系列的配套扶植舉措，包括面向國內產業帶推出定製化製造方案，培育一批不同定位、多種品類的自營品牌；組建專項團隊深入產業帶，發揮平台的數字化優勢，為商家提供一體化方案；推出全方位的品牌出海解決方案，提供產品標準、倉儲物流、知產服務、法律援助、監管審查等全方位服務。在智通財經看來，三年投入千億、多措並舉全面護航產業帶出海的拼多多，本質上已經不再是“賣貨的平台”，而是與中國供應鏈共同成長的產業組織者與生態共建者。拼多多向內挖掘潛力、向外拓展空間的發展思路，既呼應了“反內卷”的政策期待，同時又為自身注入了更強的確定性。後續隨着這份“看得見的增長”預期兑現，拼多多的長期估值邏輯被市場重新審視也會是水到渠成的結果。
- 2026-03-26 14:56:19
香港廣告平台供應商亞思博(APAT.US)申請美股IPO 擬募資至多2500萬美元
智通財經APP獲悉，總部位於香港的廣告科技平台提供商——亞思博數字科技集團有限公司(AsiaPac AdTechinno Group)於週三向美國證券交易委員會(SEC)提交申請，進行首次公開募股(IPO)，該公司計劃以每股7至9美元的價格發行310萬股，募集至多2500萬美元。公司提供人工智能驅動的數字營銷解決方案及SaaS平台，幫助企業在搜索引擎、社交媒體、網站及聯網電視等線上渠道實現客户獲取、留存與互動。其服務涵蓋營銷活動策略、執行及效果優化，專注於數據驅動的精準投放與跨境營銷。公司總部設於香港，業務覆蓋多個亞太市場，收入主要來自營銷服務及相關技術平台。這家成立於1996年的中國香港公司，截至2025年9月30日止12個月的營收為4600萬美元。公司計劃在納斯達克交易所上市，股票代碼為“APAT”。亞思博數字科技集團有限公司曾於2025年11月10日以保密方式遞交申請。Maxim Group LLC擔任本次發行的獨家賬簿管理人。
- 2026-03-26 14:39:35
吞併特斯拉(TSLA.US)的第一步？Wedbush：SpaceX或借Terafab芯片工廠為明年合併鋪路
智通財經APP獲悉，據Wedbush稱，特斯拉(TSLA.US)和SpaceX擬在德克薩斯州奧斯汀建造的巨型Terafab芯片製造廠，可能標誌着雙方最早於明年合併的第一步。上週末，特斯拉和SpaceX首席執行官埃隆·馬斯克公佈了一項名為Terafab的新半導體合資企業的計劃，該企業將建在德克薩斯州奧斯汀市。Terafab將由兩座先進芯片工廠組成，由特斯拉和SpaceX聯合運營。馬斯克此舉旨在更好地掌控人工智能、機器人和太空計算等領域的半導體供應。Wedbush分析師在週三發佈的投資者報告中指出：“特斯拉與SpaceX合作的Terafab項目預計將耗資高達250億美元，在特斯拉位於德州的超級工廠(Giga Texas)投產，建成後將成為人類歷史上最大的半導體晶圓廠。該項目專注於芯片設計、光刻、製造、存儲器生產、先進封裝和測試。初期生產目標預計為每月10萬片晶圓，隨後將擴大至每月100萬片晶圓，約為台積電全球產量的70%，目標是每年生產1000億至2000億顆定製人工智能和存儲芯片，以支持特斯拉的FSD、Cybercab和Optimus生產線。”Wedbush 指出：“由於台積電和三星的芯片產量不足以滿足馬斯克的目標，該工廠將逐步擴大產能，以滿足其公司對計算能力的需求，而目前的計算能力需求已經超過了供應能力。目前人工智能計算輸出約為每年20 GW，這僅佔這些公司需求的約 2%。”他們補充道：“雖然該項目的具體時間表尚不確定，但這將加速公司雄心勃勃的人工智能發展戰略，我們相信這將為特斯拉在未來幾年成為人工智能巨頭奠定基礎，而芯片和內存供應預計將是最大的制約因素。我們還認為，這是特斯拉和SpaceX最終合併的第一步，合併預計將在2027年完成。”
- 2026-03-26 14:30:32
現代汽車：中期計劃在中國市場年銷量翻倍，並在5年內在北美推出36款新車型
智通財經APP獲悉，韓國最大車企現代汽車在年度股東大會上表示，該公司中期計劃的其中一部分，是讓中國市場的年銷量翻倍。現代汽車首席執行官何塞·穆尼奧斯表示，按照計劃，現代汽車將於中期時段在中國市場爭取50萬汽車的年銷量，相當於現有銷量的一倍多。穆尼奧斯介紹，現代汽車將於2030年前在盈利最大的北美洲市場推出36款新車型，每款車型將包括純電動、混合動力和汽油動力等版本。現代汽車目前在北美洲市場出售25款車型，其中20款在美國售賣。數據顯示，2025年，現代汽車集團在全球售出727.4萬輛新車，相比2024年的723萬輛實現微增，連續3年穩居全球第三。其中，2025年現代汽車全球銷量413.82萬輛，同比微降0.1%。其中，韓國本土市場銷量為71.3萬輛，同比增長1.1%;海外市場銷量為342.5萬輛，同比微降0.3%。值得注意的是，依託混合動力車的強勁表現，現代汽車美國銷量達到90.17萬輛，同比增長8%。另一個品牌起亞汽車2025年全球銷量313.58萬輛，同比增長2%，超越2024年308.93萬輛的峯值，創下歷史新高。值得一提的是，2025年起亞中國的銷量為25.4萬輛，同比增長2.3%。同時，依託中國新能源產業鏈的領先優勢，中國成為起亞全球出口版圖中至關重要的樞紐。
- 2026-03-26 11:44:02
谷歌(GOOGL.US)壓縮技術引發存儲芯片“地震”，分析師祭出傑文斯悖論：別慌，需求只會更多
智通財經APP獲悉，因谷歌(GOOGL.US)研究人員宣傳一項新的壓縮技術引發市場對需求的擔憂，計算機內存及存儲產品股價大幅下挫，但這一衝擊可能只是短期擾動，而非生存威脅。韓國交易所市場上，AI應用關鍵存儲芯片製造商SK海力士一度下跌6%。東京市場上，閃存製造商鎧俠控股下跌4.4%。此前，美光科技和閃迪週三在紐約市場也錄得類似跌幅。谷歌表示，其新的TurboQuant技術可大幅減少大型語言模型及向量搜索引擎的內存佔用。然而，看好全球存儲芯片此輪強勁漲勢的多頭人士認為，效率提升反而會增加而非減少需求——這一古老的理論被稱為“傑文斯悖論”。摩根大通交易部門在一份報告中引用了這一19世紀的理論。該行分析師表示，投資者可能借該消息獲利了結，但內存需求在短期內並不構成威脅。受AI熱潮帶來的旺盛需求推動，內存及存儲產品價格近幾個月因供應短缺而持續攀升，帶動相關股票走出指數級上漲行情，如鎧俠自去年8月底以來累計漲幅達700%。谷歌的消息引發市場對需求可能下降的謹慎情緒，但部分分析師對此提出反駁，認為實際情況恰恰相反。傑文斯悖論源於一位英國經濟學家關於煤炭生產的理論，該理論指出，效率越高，需求反而會上升。去年，中國低成本AI模型DeepSeek引發市場對先進技術需求下降的擔憂時，也曾有人提及這一理論。Ortus Advisors分析師安德魯·傑克遜在Smartkarma平台上的一份報告中寫道，考慮到“供應極度緊張”，谷歌的這一技術突破對需求“影響甚微”。對於鎧俠而言，“在經歷瞭如此巨大的漲幅之後，出現一些獲利了結是合理的”。
- 2026-03-26 11:20:16
花旗上調亞馬遜(AMZN.US)目標價至285美元：AI將成“超級引擎”，調高AWS營收預期
智通財經APP獲悉，花旗將亞馬遜(AMZN.US)的目標價從265美元上調至285美元，原因是其上調了亞馬遜雲服務部門AWS的營收預期，理由是Anthropic和OpenAI等人工智能業務的強勁增長，以及千兆瓦級產能的快速提升。花旗維持對亞馬遜的“買入”評級。以Ronald Josey為首的分析師團隊表示，他們上調AWS的營收預期是基於持續的人工智能需求，以及對Anthropic、OpenAI和核心(非人工智能)工作負載營收貢獻的分析。分析師表示：“我們現在預計AWS在2026年第一季度的營收同比增長28%，2026年全年同比增長29%，隨着與Anthropic和OpenAI的合作不斷推進，2027年全年同比增長將加速至37%。最終，人工智能營收將佔AWS 2026年新增營收的約58%，2027年將佔72%。我們相信，鑑於市場需求，AWS能夠迅速提升其基礎設施容量(我們也略微調整了資本支出預測)。儘管我們承認AWS的投資回報率、競爭以及自由現金流可見性方面存在一些擔憂，但考慮到新增容量後能夠迅速實現盈利、營收增長加速以及營業收入不斷提高，我們相信AWS的市場地位日益穩固。”分析師根據對 Anthropic 在 AWS 基礎設施上運行的推理、訓練和轉售收入的分析，預計隨着Project Rainier的持續推進，Anthropic 將在 2026 年和 2027 年分別貢獻約 180 億美元和 310 億美元的 AWS 收入。分析師指出，鑑於AWS與OpenAI達成了價值1000億美元、為期八年的Trainium合作協議，以及與英偉達(NVDA.US)達成了價值380億美元、為期七年的GPU合作協議，OpenAI預計在2026年和2027年將分別貢獻AWS 60億美元和180億美元的收入。該合作協議很可能在2026年下半年/第四季度正式生效。Josey及其團隊補充道，他們的分析表明，人工智能收入在2026年將佔AWS新增收入的約58%，在2027年將佔約72%。“儘管如此，鑑於我們認為人工智能需求正日益成為推動新遷移和新工作負載的催化劑，我們相信非人工智能工作負載可以持續保持15%左右的增長率。”
- 2026-03-26 09:50:06
瑞銀：微軟(MSFT.US)辦公軟件前景需改善才能提振股價 下調目標價至510美元
智通財經APP獲悉，瑞銀在近期與投資者會面後表示，微軟(MSFT.US)的365和Copilot產品需要市場前景改善，才能推動這家科技巨頭的股價上漲。分析師Karl Keirstead在給客户的報告中寫道：“我們維持對微軟的買入評級，目前基於其2026財年非GAAP每股收益的市盈率為19倍。但我們也承認，要讓這隻股票真正獲得更高的估值，圍繞M365/Copilot的市場前景需要改善。” 因此，Keirstead將目標股價從600美元下調至510美元。Keirstead解釋説，OpenAI和Anthropic近期進軍知識型工作的舉措正中微軟的“痛點”，但投資者的關注點已經轉移到365和Copilot的可持續性以及它們能夠帶來怎樣的增長。Keirstead表示，在與微軟投資者關係團隊會面後，這家Windows巨頭指出，其第二財季的使用率和用户數量均有所回升。值得注意的是，Keirstead補充道，近期的一些舉措，例如Copilot Cowork、新的E7套餐以及領導層變動，“表明微軟內部採取了更為積極的姿態，並展現出緊迫感”。Keirstead解釋説，除了Office 365和Copilot之外，微軟“對Azure的需求表現得非常樂觀”，但並未提供關於營收增長和容量增加方面的最新消息，此前微軟已向投資者公佈了相關信息。
- 2026-03-26 09:45:16
匯豐唱多Vertiv(VRT.US)：數據中心電力與冷卻領域“純正標的” 首予“買入”評級
智通財經APP獲悉，隨着投資者對人工智能(AI)基礎設施的熱情持續升温，在匯豐發佈的樂觀展望的支持下，美股液冷龍頭Vertiv Holdings(VRT.US)股價週三盤中升至歷史新高。匯豐首次覆蓋Vertiv，予“買入”評級，目標價為325美元，較該股週三收盤價276.16美元有近18%的上漲空間。匯豐認為，Vertiv是數據中心電力與冷卻領域的“純正標的”，將其定位在AI供應鏈中增長最快的細分領域中心。AI資本支出激增推動設備需求匯豐預計，超大規模雲服務提供商的資本支出將大幅加速，預測2026年美國雲計算資本開支將在AI推動下增長約91%。這一支出激增將直接轉化為基礎設施設備需求上升，尤其是在電源管理與冷卻系統領域。分析師估計，到2026年電力與冷卻設備的可服務市場總規模約為1560億美元，同比增長約67%。這既反映了計算強度的提升，也反映了數據中心設計複雜度的增加。Vertiv作為一體化供應商具備優勢地位匯豐看好垂直一體化供應商，並認為Vertiv、伊頓(ETN.US)以及施耐德電氣(Schneider Electric)最有能力從數據中心架構演進中獲得增長機會。其中，Vertiv在電力系統與熱管理系統兩個領域均具備廣泛佈局，這一點尤為突出。根據匯豐對供應鏈的分析，該公司約80%的收入來自數據中心相關業務，這在同行中屬於最高水平之一。這一定位使Vertiv能夠參與數據中心建設的多個關鍵環節，從不間斷電源系統到冷卻技術。訂單增長與積壓訂單顯示需求強勁報告強調，Vertiv近期業務動能強勁。該公司第四季度訂單同比增長252%，積壓訂單環比增長超過50%。匯豐表示，這些趨勢反映了超大規模雲廠商採購的規模與緊迫性——客户正在加快部署節奏，以支持AI工作負載。向更高功率密度與液冷技術轉型匯豐預計，下一階段的數據中心演進將需要顯著更高的功率密度，機架功率需求將從當前約10千瓦提升至下一代芯片所需的約1兆瓦。這一轉變正在推動液冷技術快速普及。匯豐認為，這是熱管理領域增長最快的細分方向，並預計冷卻解決方案將在整體基礎設施支出中的佔比持續提升。Vertiv已通過收購擴展了相關能力，包括收購液冷專業公司CoolTera，使其能夠從這一轉型趨勢中受益。技術架構變化帶來額外機會匯豐還指出，電力架構的長期變化也將帶來機會，包括未來可能向800伏直流系統過渡。儘管這一轉型仍處早期階段，但可能重塑競爭格局，並有利於那些在多電壓等級及系統組件領域具備專業能力的供應商。與此同時，電網基礎設施瓶頸以及高壓設備交付週期較長，也正在強化對一體化解決方案的需求，包括現場發電與先進配電系統。估值已反映增長預期，但仍存在上行空間Vertiv的估值高於許多工業類同行，反映出其面向高增長終端市場的敞口。匯豐預計，公司估值約為2026年預期企業價值倍數(EV/EBITDA)的28.6倍，以及約40倍的預期市盈率。儘管如此，該機構認為增長前景足以支撐這一估值水平，並指出公司具備強勁的回報指標以及持續清晰的需求可見度。結構性需求趨勢支撐未來展望總而言之，匯豐認為，AI基礎設施週期仍處於早期階段，目前支出更多受到執行能力約束、而非需求約束。隨着全球數據中心建設加速以及工作負載持續擴張，關鍵電力與冷卻設備供應商預計將持續看到訂單增長。在這一羣體中，Vertiv憑藉其高度聚焦的業務結構與一體化產品能力，有望成為該趨勢的重要受益者之一。
