- 2026-04-03 11:41:30
交銀國際：維持大唐新能源(01798)買入評級 目標價下調至1.81港元
智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，考慮到去年新增裝機量及上網電價均低於預期，下調大唐新能源(01798)2026/27年盈利預測37%/39%。預計在無重大減值項的情況下，公司2026年盈利有望反彈。該行維持公司估值8倍2026年市盈率不變(與5年曆史平均相若)，目標價下調至1.81港元，目前股價對應約7倍2026年市盈率，應已反映去年成本端/運營端壓力，維持買入評級。交銀國際主要觀點如下：成本端增速較快及減值影響下，2025年核心盈利低於預期公司2025年淨利潤同比降37%，核心盈利同比降29%至14.4億元(人民幣，下同)，低於該行預期約25%。盈利下滑主要源於：1)裝機折舊/攤銷費用上升快於發電量增長;2)減值準備計提同比增加約3億元;3)公司內蒙項目因税務優惠結束，有效税率同比提高。另外，期內公司補貼回款收入約45億元，自由現金流改善至19億元淨流入。分紅方面，末期分紅與中期分紅一致(每股0.03元)，全年分紅比率為27%，與2024年相若。2025年限電情況仍顯著，期內裝機增長有所減慢2025年發電量方面，風電及光伏控股發電量同比增長5.32%/41.57%，主要得益於新增項目投運。利用小時數方面，受行業限電增加、資源波動等因素影響，風電平均利用小時2,077小時，同比減少93小時;光伏平均利用小時1,139小時，同比減少333小時。新增裝機方面，風電裝機因上海項目不再並表，年底裝機量同比減少129兆瓦，光伏裝機同比新増524兆瓦，另外公司新增儲能裝機510兆瓦。寧夏中衞雲基地算電融合標杆項目為公司年內重點項目公司2025全年獲取新能源建設指標3.6吉瓦(風電佔2/3)。同時老舊風場“以大代小”總量25.6萬千瓦的6個項目獲批覆。管理層目前維持2026年新增風/光裝機3吉瓦的目標，該行目前預期公司全年風/光新增裝機1.8/1.0吉瓦，當中包括寧夏中衞雲基地數據中心綠電供應項目中的1.5吉瓦新增風電裝機，預計今年內完成，該項目是中國內地首個大規模算電融合標杆項目，該行預期該項目發電量能在當地消納的佔比較公司其它項目更高，對公司今年的盈利應有積極作用。
- 2026-04-03 11:21:12
交銀國際：外溢效應衝擊全球風險偏好 4月進入港股市場關鍵窗口期
智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，港股3月的主要擾動並非來自基本面，而是中東地緣不確定性。外溢效應衝擊全球風險偏好，港股亦跟隨新興市場承壓。3月下旬，隨着美國戰備儲油釋出、對原油制裁給予臨時豁免、以及美伊啓動巴基斯坦渠道外交接觸，中東局勢已出現階段性緩和信號，原油價格回落至100美元附近。若4月內衝突沒有進一步升級，前期積累的風險溢價有望逐步釋放，為市場提供估值修復的空間。交銀國際主要觀點如下：3月港股整固，地緣不確定性是核心影響因素港股3月的主要擾動並非來自基本面，而是中東地緣不確定性。隨着月內衝突發酵，布倫特原油一度逼近120美元/桶，霍爾木茲海峽運輸風險溢價急升。外溢效應衝擊全球風險偏好，港股亦跟隨新興市場承壓。與此同時，3月年報密集披露期亦帶來業績分化，南向資金操作風格轉向快進快出、階段性獲利了結，配置重心向高股息的能源、銀行等防禦板塊集中。整體而言，3月市場在多重擾動下缺乏企穩條件，指數因而承壓。4月進入關鍵窗口期：地緣降温預期與中美元首會晤雙重催化可期3月下旬，隨着美國戰備儲油釋出、對原油制裁給予臨時豁免、以及美伊啓動巴基斯坦渠道外交接觸，中東局勢已出現階段性緩和信號，原油價格回落至100美元附近。若4月內衝突沒有進一步升級，前期積累的風險溢價有望逐步釋放，為市場提供估值修復的空間。中美元首會晤提上日程，中美雙方高級官員已於3月中旬赴巴黎預先溝通議題框架，屆時將是港股情緒面的關注重心。疊加年報與解禁的技術性壓力或在4月逐步出清，港股有望從高波動的震盪階段緩步過渡至階段性築底企穩。行業配置：啞鈴兩端均處於佈局視窗，風格由防禦向攻守平衡過1) 地緣不確定性溢價消退與中美元首會晤催化預期雙重支撐下，前期超跌的科技板塊具備均值迴歸修復空間。重點佈局估值仍處於歷史中低位、且持續加大回購註銷力度的頭部互聯網平台；關注具備產業催化的AI應用、智能駕駛等資產。2) 能源與大宗商品：中東地緣不確定性若持續，高油價對中國內地能源板塊仍形成直接盈利支撐，同時黃金受益於全球避險情緒與美元信用壓力，維持戰略性高配。若地緣不確定性快速降温，則建議在能源股上高切低、兑現溢價。3) 紅利低波底倉：在外部不確定性尚未完全消散前，高股息的電信運營商、公用事業及銀行仍是南向資金的核心倉位來源，繼續持有並作為組合波動率管理工具，但可在地緣風險明確下行後逐步減配、換倉至彈性更高的方向。
- 2026-04-03 11:12:00
韌性生長與質量蝶變：透視世茂服務(00873)2025年財報的“質增”邏輯
在房地產行業深度調整的宏觀背景下，物業管理行業正經歷着從“規模為王”向“高質量發展”的歷史性遷徙。作為行業高質量發展的先行者，世茂服務(00873)在2025年交出了一份極具韌性和含金量的年度成績單，這不僅是對其“六維綜合新發展”戰略深度踐行的階段性總結，更是對行業未來進化路徑的一次有力探索。2025年，在行業深度調整與市場競爭加劇的雙重擠壓下，世茂服務並未選擇盲目規模擴張，而是通過品牌賦能與精益經營，成功構建起以品質為核心、以效率為支撐的高質量增長體系。這種從“跑馬圈地”向“價值競爭”的邏輯轉變，不僅讓公司在波動中穩住了基本盤，更在核心盈利能力和市場外拓質量上實現了跨越式的突破。精益經營築牢發展底座，盈利質效的雙重躍遷透視世茂服務2025年的財務數據，最顯著的特徵在於“增利”跑贏了“增收”，標誌着公司經營模式已經從粗放增長轉向了更具穿透力的精益化運作。據智通財經APP瞭解到，報告期內，公司實現營業收入78.8億元，在剔除處置金沙田等因素影響後，實際業務增長近10%，展現了核心業務穩健的內生動力。更為亮眼的是，核心淨利潤達到6億元，同比增長高達20%，核心淨利率也穩步提升1.0個百分點至7.3%，這種盈利質量的改善，在當前行業環境下顯得尤為珍貴。值得一提的是，利潤率的逆勢提升並非簡單的成本壓縮，而是源於收入結構優化與管理效能提升的共振。2025年度，物業管理服務作為公司的“壓艙石”貢獻了58.2億元的收入，佔比攀升至73.8%，其穩定性作用愈發凸顯。其中，住宅業態收入同比增長8.3%至37.8億元，通過持續的品質提升和客户黏性增強，夯實了營收的根基;與此同時，非住宅板塊展現出更強勁的增長勢頭，辦公樓、公共建築等高價值賽道分別實現17.2%和19.4%的較快增長，醫院康養業務也實現7.7%的升幅，達到5.6億元。這種結構性的優化，使世茂服務不再過度依賴單一業態，而是形成了住宅與非住業務齊頭並進、協同發展的抗風險格局。管理端的精細化改革則是盈利增長的另一大引擎，世茂服務通過部署“三大精益”行動，將管理費用的節降能力不斷提升。據智通財經APP瞭解到，2025年，公司管理費用同比大幅下降15.7%至7億元，銷售費用也在連續三年下降的基礎上進一步下降8.3%，得益於組織架構的去冗增效和管理顆粒度的持續細化。其中，公司嚴格把控預算管理與資源配置，通過強化供應鏈建設和集中採購規模效應，直接降低了服務採購成本。這種對內功的深耕打磨，使每一分投入都能轉化為實實在在的經營效益，從而在營收保持穩定的前提下，釋放出了更大的利潤空間。對於世茂服務而言，服務品質的持續迭代是其維持競爭優勢的核心邏輯，2025年，公司全面推進“心引力Live+”品質煥新行動，將服務標準從“標準化”進一步迭代升級。在住宅領域，公司不惜投入重金進行硬件煥新，全年推動1.8萬處歸家動線及活動空間的亮化，完成61.3萬次電梯維保和54萬平方米的綠化養護。這種對業主的“超預期”服務，直接體現在了高達196萬人次的業主拜訪中，通過“温度服務”和“一老一小”的深耕，極大增強了社區的情感連接與服務感知。最終，品質的溢價效應不僅穩固了存量業務的回款率，更為增值服務的開展鋪平了道路，使得公司社區增值服務收入同比增長9.1%至13.2億元，佔比提升至16.8%，成功打開了新的盈利天花板。精準外拓與科技進化，在多維競爭中重塑行業護城河如果説精益經營穩住了世茂服務的“當下”，那麼精準的市場外拓與深度科技賦能則錨定了“未來”。2025年，世茂服務在市場拓展端展現了極強的進攻性，全年新增年飽和收入達20億元，同比大增35.1%，這一數據刷新了歷史紀錄，標誌着其獨立外拓能力已穩居行業第一梯隊。然而，與過往追求面積規模的“跑馬圈地”不同，2025年的外拓邏輯呈現出高度的“價值偏好”。在新增的5483.6萬平方米合約面積中，高能級城市羣項目佔比高達70.2%，一線、新一線及二線城市項目佔比達73.2%。這種聚焦核心區域的“城市深耕”策略，不僅讓世茂服務在上海、廈門、西安等城市的單城市飽和收入顯著提升，更通過單位面積的管理濃度降低了邊界成本，實現了規模與效益的平衡蝶變。在業態邊界的探索上，世茂服務不再侷限於傳統圍牆內的管理，而是向產業服務綜合運營商全面升級。2025年，公司接連中標中國人民大學、天津津藥集團產業園、湖南省直中醫醫院等多個細分賽道標杆項目。這背後，折射出世茂服務“十縱十橫”業態佈局的日益成熟，以及其在高端產業服務、高校管理等高門檻賽道的專業化競爭力。與此同時，公司提出的“大融合”發展戰略，將物管服務與銀髮經濟、寵物經濟深度融合，這種跨界生態的構建正在釋放驚人的增長潛力。例如，在老齡化背景下深耕的養老服務業務，2025年收入已增長至2.2億元，增幅近16%，這種將傳統物業作為流量入口、以專業服務創造增量的模式，正成為其第二增長曲線的典型樣板。而支撐這一系列複雜業態運營與高效管理的底層動力，則是世茂服務對AI技術與數智化轉型的堅定投入。智通財經APP瞭解到，2025年，通過推廣AIS智慧能源管理平台，公司實現了多場景聯動，項目平均能耗節降效率達24%;而全領域部署的服務機器人，其單機人效已達到人工的1.5倍。從安防巡檢到智能客服，AI的應用正在系統性地重塑物業管理價值鏈，將管理動作前置化、透明化。正如管理層所言，如今行業競爭正從單一能力的角逐升級為綜合能力的較量，而科技賦能正是築就核心壁壘的關鍵。展望2026年，在“存量提質”的政策紅利與“十五五”規劃對物業管理地位提升的宏觀機遇下，世茂服務憑藉穩健的經營盤面、強勁的外拓勢能以及智慧化的運營體系，正以一種長跑者的姿態，向着高質量、可持續發展的遠方穩步邁進。
- 2026-04-03 11:10:10
海通國際：維持固生堂(02273)“優於大市”評級 目標價43.3港元
智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，預計固生堂(02273)2026/2027年收入分別為37.4億元/42.5億元，同比+15.1%/+13.6%。經調整淨利潤分別為4.65億元/5.31億元，同比+15.4%/+14.2%。該行認為固生堂作為國內連鎖中醫醫療服務龍頭，品牌力和數字化技術優勢突出。給予2026年20倍PE(基於經調整淨利潤)，對應目標價每股HKD43.3，維持“優於大市”評級，建議關注。海通國際主要觀點如下：收入穩健增長，門診量同比提升11.0%2025年，公司實現收入32.5億元，門診量達601萬人次，ASP約為541元。1)線下醫療機構收入29.8億元;2)線上平台收入2.7億元。截至年末，公司運營101家中醫機構(國內86家+新加坡15家)，年內淨增22家。公司同城加密與新城市拓展並行的擴張策略穩步推進。半年度來看，25H2公司實現收入17.5億元(同比+5.8%，環比+17.3%)。根據業績會，公司客單價自三季度起環比企穩。管理層預計26Q1門診量有望實現雙位數以上同比增長。費用率持續優化，運營效率穩步提升2025年，公司毛利率31.1%(+1.0pp)，主要受益於租賃成本下降及藥材成本優化。銷售費用率11.5%(-0.7pp)、管理費用率5.9%(-0.2pp)。公司實現淨利潤3.52億元(+14.6%)，經調整淨利潤4.03億元(+0.5%)，經調整淨利率12.4%(-0.8pp)，該行認為利潤率小幅下降主要受到短期國內外擴張成本前置影響，隨產能爬坡有望進一步優化。公司期末在手現金及定期存款合計約10.8億元，經營性現金流同比+37%，資金儲備充裕。海外佈局加速落地，AI分身初步商業化1)海外擴張：2025年新加坡收入同比+228%，達到1030.6萬元。年末新加坡門店15家;管理層計劃2026年拓展香港、馬來西亞市場。2)AI佈局：推出13款國醫AI分身覆蓋8大中醫專科，AI相關月收入超100萬元(業績會)。該行認為，海外業務和AI產品的落地有望拉動公司中長期增長。風險提示：醫保、飲片集採等政策性風險，海外擴張不及預期的風險，海外醫療政策風險，AI商業化不及預期的風險，消費疲弱致客單價承壓的風險。
- 2026-04-03 11:03:27
國聯民生證券：TCL電子(01070)協同索尼佈局家庭娛樂領域 國產彩電盈利潛力有望釋放
智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，截至2025Q4，中國TOP2品牌全球TV出貨量份額已超越韓國TOP2品牌，且2025年以來中國品牌盈利較好，日韓品牌盈利承壓，全球格局已隨着中國顯示產業鏈升級而質變。TCL電子(01070)與索尼(SONY.US)擬成立的合資家庭娛樂業務新，公司有望充分釋放盈利潛力，且全產業鏈協同空間廣闊，隨着全球份額逐步集中至中國彩電龍頭手中，看好中國彩電龍頭盈利能力穩步提升。建議關注TCL電子。國聯民生證券主要觀點如下：TCL電子披露與索尼在家庭娛樂領域戰略合作的進展公告TCL電子與索尼擬成立新公司承接索尼家庭娛樂業務，新公司由TCL電子持股51%，索尼持股49%，在全球範圍內開展包括電視及家庭音響等產品在內的全產業鏈一體化業務運營；新公司可在授權產品與營銷物料使用SONY商標。同時TCL電子收購100%的索尼馬來西亞雪蘭莪州萬宜工廠(SOEM)股份。預計交割日期為2027年4月1日。現金支付收購優質資產，交易雙方雙贏TCL電子認購51%新公司股份及馬來西亞工廠的合計初步估計交易對價為37.81億港元，以現金形式支付,佔公司2025年末現金及等價物的28%；以初步估計交易對價及家庭娛樂業務24Q2~25Q1税前利潤8.1億港元估算，本次交易PE約4.7倍。索尼家庭娛樂業務知名度高，但盈利長期持續承壓，受制於2025年關税與全球需求不確定性及激烈競爭，該業務2025年税前利潤僅微利，較之前財年的税前利潤大幅降低，索尼或早有拆分剝離的既定策略。本次交易TCL電子無需增發就將優質資產納入囊中，雙方雙贏。盈利潛力有望釋放，中期利潤增量可期以24Q2~25Q1索尼顯示(Displays)與音響(Sound)總收入8186億日元作為分母，索尼家庭娛樂業務税前利潤率僅2.0%，後續藉助索尼的技術、品牌價值等，同時發揮TCL電子的技術、規模優勢及全產業鏈佈局和高效生產優勢，新公司或有望釋放盈利潛力。歷史上看，索尼家庭娛樂及音響分部利潤率最高達7.8%(2018財年)；橫向參考來看，原東芝旗下TVS公司2017年深度虧損，海信視像收購後2025年淨利率改善至7.0%。品牌形象整體提升，協同效應值得關注Omdia表明2017年東芝/海信品牌日本TV出貨量份額為14.6%/5.5%，海信視像收購TVS後兩品牌份額2025年分別達30.0%/14.8%。索尼在高端、大屏TV市場優勢較強，2025年TCL/索尼全球TV出貨量份額為14.7%/1.8%，在全球≥500美元TV市場當中TCL/索尼出貨量份額為14.4%/4.4%，≥1000美元產品在北美、西歐、日本互補效應或更優。風險提示戰略合作進展和效果具備不確定性；原材料或匯率大幅波動；關税或外需不確定性；市場競爭拖累盈利。
- 2026-04-03 10:38:51
中金：維持榮昌生物(09995)跑贏行業評級 上調目標價至133.7港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮榮昌生物(09995)授權合作收入確認節奏，上調2026年淨利潤由0.34億元至42.35億元，並引入2027年淨利潤預測7.48億元。考慮RC148國際化研發提速及業績改善，基於DCF估值，該行維持跑贏行業評級，上調目標價26.8%至133.7港元，較當前股價有21.1%的上行空間。中金主要觀點如下：2025年業績超過該行預期公司公佈2025年業績：收入32.42億元，同比增長89.55%;歸母淨利潤7.10億元，實現扭虧為盈。由於公司產品銷售快速放量、對外授權合作持續推進，業績超過該行預期。核心產品銷售收入持續增長，適應症拓展有望推動商業化加速根據公司公告，2025年國內商業化收入22.71億元，同比增長34%;商業化產品毛利率84.3%，同比提升3.7pct。核心產品泰它西普重症肌無力獲批上市，IgAN、乾燥綜合徵及維迪西妥單抗聯合治療一線尿路上皮癌上市申請獲得NMPA受理，該行認為隨着新適應症陸續獲批，公司商業化產品銷售收入有望持續增長。持續推進國際合作，RC148全球研發快速推進根據公告，公司就RC148與艾伯維達成授權，聯合化療二線非小細胞肺癌III期臨牀、聯合化療二線治療實體瘤II期臨牀已獲得FDA許可。根據艾伯維發佈新聞稿，RC148有望與包括Temab-A在內的多款ADC探索聯合治療方案。基於合作方艾伯維的臨牀資源和管線積累，該行認為RC148全球研發有望提速，提升價值天花板。革新技術平台持續迭代，新一代創新分子已成梯隊自免領域，公司佈局了下一代雙抗/三抗、TCE分子，該行認為新技術路徑候選藥物有望鞏固公司在自免領域競爭力。腫瘤領域，公司基於在ADC領域的豐富經驗，在新一代毒素、偶聯技術方面不斷突破，並佈局三特異性TCE拓寬治療邊界。根據公司公告，RC278已進入劑量爬坡和目標劑量拓展研究，RC288獲批IND，首創PR-ADC載荷回收平台將在2026 AACR發佈數據。該行認為公司新一代分子已成梯隊，為長期發展奠定堅實基礎。風險提示：研發失敗的風險，競爭加劇的風險，項目合作不及預期的風險。
- 2026-04-03 10:12:01
中金：維持明略科技-W(02718)跑贏行業評級 目標價293港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持明略科技-W(02718)2026年/2027年收入預測基本不變，鑑於公司計劃加大端側模型的研發與算力部署投資，將2026年/2027年經調整淨利潤從1.67億元/2.99億元下調至-1.92億元/1.10億元。該行看好公司Agentic Services業務長期發展空間，維持跑贏行業評級和目標價293港元(對應21x 2026e P/S)，公司目前交易於15x/11x 2026e/2027e P/S。對應44%上行空間。中金主要觀點如下：2025年度收入基本符合該行預期，經調整淨利潤超出該行預期明略科技公佈2025年度業績：收入14.26億元，同比+3.2%，基本符合該行預期;經調整淨利潤4,204.3萬元，實現扭虧為盈，超出該行預期，得益於AI賦能帶來的經營槓桿效應。公司業務結構優化2025年公司核心戰略收入(刨除行業解決方案)同比+8.5%至13.6億元。1)數據智能業務收入達同比+0.5%至12.60億元，其中營銷智能業務收入同比-1.7%至7.18億元;營運智能業務收入同比+3.7%至5.42億元。2)Agentic Services業務作為新增戰略板塊，實現收入1.00億元。聚焦端側模型，推出Agentic Services業務商業模式從傳統“賣軟件”升級為按效果收費，算力驅動替代人力堆疊，深度綁定客户交付成果。目前的應用場景包括效果廣告閉環、品牌廣告閉環、內容電商閉環、短劇製作與投放。公司認為端側模型在數據安全性、邊際成本上具備優勢。展望2026年，管理層表示，預計Agentic Services將延伸至營銷以外的板塊，並推進全球化，將成為重要的收入貢獻來源。AI工具助力經營效率、盈利能力顯著提升2025年毛利率為55.4%，同比+3.8ppt，主要得益於AI工具應用帶來的效率提升，公司表示內部全員接入DeepMiner。經調整經營利潤率為1.8%，同比+1.7ppt，同比經調整淨利潤率錄得2.9%，同比+6.2ppt，實現扭虧為盈，得益於AI賦能帶來的經營槓桿效應。風險提示：技術更迭風險、競爭加劇、市場接受度與需求波動風險。
- 2026-04-03 09:56:59
紫金黃金國際(02259)股東將股票存入摩根士丹利香港證券 存倉市值182.01億港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，4月2日，紫金黃金國際(02259)股東將股票存入摩根士丹利香港證券，存倉市值182.01億港元，佔比3.73%。3月22日，紫金黃金國際發佈公告，將於2026年6月26日派發截至2025年12月31日止年度的末期股息每股1.5港元。
- 2026-04-03 09:53:49
浦銀國際：26年人形機器人出貨量有望迎來爆發 資源進一步向頭部玩家集中
智通財經APP獲悉，浦銀國際發佈研報稱，根據賽迪數據，2025年全球人形機器人市場出貨量約1.7萬台，邁入初步規模化的轉折期。結合供應鏈建設、政策引導及資本市場等方面對比，當前人形機器人大致相當於新能源汽車在2018-2020年之間的發展階段，在2026年有望迎來出貨量的爆發。競爭格局上，2026年或成行業分水嶺，資源進一步向頭部玩家集中。浦銀國際主要觀點如下：市場空間：從新能源汽車看人形機器人產業躍遷路徑，十年百倍根據賽迪數據，2025年全球人形機器人市場出貨量約1.7萬台，邁入初步規模化的轉折期。從本質上看，人形機器人與新能源汽車在底層技術架構具有高度同源性，均遵循“感知-決策-執行”的閉環邏輯，以及“概念發佈-原型驗證-小批量試產-大規模量產”的產業化路徑。結合供應鏈建設、政策引導及資本市場等方面對比，當前人形機器人大致相當於新能源汽車在2018-2020年之間的發展階段，在2026年有望迎來出貨量的爆發。人口老齡化疊加用工成本上升的雙重壓力，成為人形機器人行業長期發展的底層驅動力。根據Counterpoint預測，全球人形機器人2030年出貨量或增長至25.6萬台，複合增長率達69.7%。根據Omdia預測，全球人形機器人2035年出貨量有望突破260萬台，約為2025年出貨的150倍。商業落地：ToB工業先行，ToC家庭消費才是終極場景當前在售人形機器人的應用場景並非常態化剛性需求，主要集中在文娛商演和教育科研等。IDC 2025年全球人形機器人出貨量結構顯示，文娛商演佔36.8%、教育科研佔24.6%。未來場景落地順序或依次為：工業、商業以及家庭。短期內，工廠仍是應用的主戰場，由於環境結構化、任務標準化；遠期家庭服務是終極應用場景，預計將會佔到總量一半以上，但需成本大幅降低才能實現大規模普及。產業鏈：硬件決定下限，軟件決定上限，數據匱乏仍是瓶頸人形機器人產業鏈包括上游核心零部件與材料，中游整機制造與系統集成，下游多元場景應用，其中上游核心零部件佔總成本約60%-70%。目前一台高性能人形機器人的硬件成本約人民幣30萬至60萬元，成本高昂主要源於核心零部件技術壁壘高、定製化需求強以及產業規模尚未起量等。行業標杆特斯拉Optimus預計量產後目標成本2萬美元。目前，數據匱乏仍是限制行業智能化發展的瓶頸之一。競爭格局：中國領跑量產，國產拼“身體”，海外攻“大腦”中國企業側重量產落地，憑藉供應鏈優勢，優化身體硬件製造成本，2025出貨量佔全球的84.7%，運動控制領先，尤其腿部；美國頭部企業聚焦軟件迭代和“大腦”模型，強調技術通用性，尚未實現規模化量產，產品主要用於內部測試。目前中國人形機器人整機企業數量超過140家，玩家類型主要包括：硬核初創企業依託頂尖科研背景，主打極致性價比和快速迭代；車企跨界複用汽車供應鏈與智駕技術，主攻工業製造場景；互聯網巨頭提供模型與算力底座，通過投資或合作賦能；傳統工業廠商試圖將工業機器人的經驗遷移至人形機器人賽道。2026年或成行業分水嶺，資源進一步向頭部玩家集中。風險因素研發投入超預期；商業化落地不及預期；競爭加劇。
- 2026-04-03 09:52:56
恆益控股(01894)股東將股票由天風國際證券與期貨轉入盈寶證券國際香港 轉倉市值3662.14萬港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，4月2日，恆益控股(01894)股東將股票由天風國際證券與期貨轉入盈寶證券國際香港，轉倉市值3662.14萬港元，佔比23.39%。3月31日，恆益控股發佈公告，於2026年3月30日配發及發行1.84億股供股股份。
